Wednesday, August 3, 2011

大摩降体育用品股前景至「与大市同步」 看淡品牌看好分销

《大行报告》大摩降体育用品股前景至「与大市同步」 看淡品牌看好分销
2011-07-20

摩根士丹利认为,中国体育用品行业将面临调整,下调行业前景由「吸引」至「与大市同步」。认为内地运动服装的动力将由品牌转至分销商,预期李宁<02331.HK>及中国动向<03818.HK>未来数年仓存回购将会增加,料额外分别需要14.48亿元人民币及6.13亿元人民币作回购。该行冀望两间公司有冲击性的策略,以减少分销渠道的存货。市场普遍看淡内地运动服装近期的基本面,该行同意该看法,认为李宁及中国动向调整库存,将会令其他二线运动品牌的出售增长减慢。该行指,李宁及中国动向的过量存货,虽然对二线运动品牌有负面影响,惟料影响可控。
该行指出,Nike及Adidas在内地的市占率提高,料分销商如百丽<01880.HK>及宝胜<03813.HK>将可受惠,同时可抢占额外的市占率。
该股首选百丽,目标价由16.2元升至19.3元,维持「增持」评级。
其後推荐宝胜,目标价由1.35元调高至1.7元,维持「增持」评级。
安踏<02020.HK>目标价由15.5元降至13.8元,维持「增持」评级。
李宁目标价由16.8元大削至7.2元,评级由「与大市同步」降至「减持」。
中国动向目标价由3.8元大削至1.8元,评级由「增持」降至「与大市同步」。