AusNutria 1717.HK

澳優（1717）主要業務為在內地從事生產及銷售嬰兒奶粉產品，去年收益6.24 億元（人民幣，下同），按年上升54%，純利升1.58 倍至1.82 億元，毛利升1.1 倍至3.08 億元，毛利率增加13 個百分點至49%，主要是奶粉成本下降、銷售增速加快，以及較高毛利產品比重增加所帶動。

內地的「一孩政策」，令父母更願意花錢在嬰兒身上，產品質數最為重要，只要品質穩定，往往整個幼兒期都使用同一個牌子。自2008 年內地乳品業受三聚氰胺事件影響，令消費者更注重奶粉安全，海外產品較易取得信心。集團旗下三種不同系列產品，包括A 選系列、優選系列和能力多系列，所有產品透過澳洲供應商買入原料，主攻中高檔市場；而生產基地設於湖南省長沙市，擁有3 條生產線，專門負責殺菌、過濾和混合，每年產能超過1.5 萬噸。

集團計劃陸續推出產品，包括有機產品和新配方產品，提高產品多元化，增加市場佔有率。集團透個20 個省份的批發商銷售，再銷售至中國各地的百貨店、超級市場和母嬰專賣店等的零售店，又委託一個代理商設立獨立網站，提供網上購物服務，另外亦委任香港營銷商，進一步擴大營銷網絡。

MengNiuDairy 2319.HK Rated BUY!

事件:蒙牛乳业公布2009年纯利爲11.2亿元人民币。

2009年营业额按年增长8%至257亿元人民币。公司纯利11.2亿元人民币，低於市场预期，本行相信是出於员工期权计划费用的摊销。每股盈利0.68元人民币，而2008年每股亏损0.67元人民币。公司建议发放末期息每股0.14元人民币，相当於股息派发比率爲22.0%。

毛利率从2008年的19.6%飙升至2009年的26.7%。虽然2009年八月份以来原奶价格反弹，然而2009年下半年毛利率仍维持在26.6%的高位(09年上半年为26.6%)。蒙牛主要竞争对手伊利的液态奶业务毛利率2009年下半年比上半年下降1.6个百分点。

原奶价格上涨对蒙牛乳业冲击较小是由於公司60%至70%的原奶来源於长达30至50年的长期独占性合约，原奶收购价格比较稳定。

另外，公司利用高质量原奶来源提升産品组合，从而改善毛利率。管理层指出2009年12月特伦苏産品销量创新高，这也爲AC Nielsen10月底资料显示特伦苏占中国高端牛奶市场77.5%的份额所佐证。

经营费用2009年下半年飙升。2009年下半年销售及经销费用按年增长27%，而上半年按年下降15%，出於年末赞助活动较多，推升了广告开支。行政开支2009年下半年猛增65%，而上半年按年只增长15%，本行认爲是出於员工期权费用的摊销。本行调增经营费用预期，但相信2009年下半年的增速不会持续。

管理层预计中国乳品市场未来两至三年将每年增长15%至20%，蒙牛管理层将依靠推出新産品及提升市场份额，致力使其增速超越同业水平。作为行业领导者，加上中粮集团及厚朴的战略合作，本行认爲蒙牛很有可能实现这个目标。

由於预料经营费用上升，本行将2010年每股盈利预测从1.01元人民币调低至0.91元人民币。然而，本行对蒙牛未来几年的前景依然乐观，2009年至2012年3年每股盈利年复合增长率预计将达26.8%。

蒙牛乳业现价相当於25.4倍2010年市盈率，估值并不昂贵。

重申买入评级，目标价下调至28.8元，基於28倍2010年市盈率

宝钢股份：价格提升 业绩增长

宝钢股份（600019）：公司是国内行业价格风向标的宝钢股份是我国钢铁行业龙头企业,公司目前年产能为2400万吨，公司以精品＋规模作为未来几年的发展战略，规模的扩大主要依靠兼并重组，其目标集聚产品结构优化战略，更加使得精品比重逐步提高。公司目前稳健重点发展是其独有及领先产品,其产量占比达到了40%，其中冷轧薄板产品比例达到了35％，后期仍会增长；目前冷轧产品国内市场占有率19％，冷轧汽车板国内市场占有率50％ 。
　　近期宝钢2010年2月价格政策出台：热轧、冷轧、镀锌和宽厚板等主力产品全部维持1月价格不变（包括供应最为紧张的汽车用钢）。最新价格政策低于市场预期。现货市场钢价不断提升，市场本来预期宝钢的热轧和冷轧产品会提高200元/吨和300-350元/吨。宝钢此次维持价格不变，一方面无疑考虑了央行提高准备金率对钢材市场的潜在冲击（本身处于高库存状态），流动性收紧预期加强影响，此前受资金充裕推动的钢价短期内会受到一定抑制；另一方面如此整齐划一的价格政策还是折射出谈判前的强大外部压力，上月宝钢首提钢材出厂价格引发了钢企涨价潮，在铁矿石谈判的敏感时点给公司带来了较大的舆论压力。但客观上，这有助于巩固和客户的关系，并缓解舆论压力，为下次调价争取空间。其次, 冬季本是钢铁需求的淡季，虽然宝钢以高端板材为主不受淡旺季影响，但结合整个钢铁市场的淡季氛围，待开春后旺季到来再涨价的做法也在情理之中。
　　宝钢的原料成本优势不断扩大。当下钢材市场中原料价格上升推动现货钢价上涨。以最新数据计算，长协钢坯成本低于现货钢坯成本约300元/吨。谈判落定之前，强预期推动的钢价上涨可能仍会继续，从而成为宝钢下次提价的动力。
　　2010年钢铁公司产品结构特点远比产能增长幅度重要。只要政府对经济结构转型的决心不变，后续公司高端冷轧产品的高盈利能力以及原料成本和出口优势的恢复将为股价带来上升空间。2010年产量增长一方面来自产能扩大：梅钢的铁前改造在2010年将贡献50-80万吨的新增产能，未来梅钢热轧产能可能将由目前的300万吨最高扩大至500万吨；另一方面来自于产能利用率的提升，按照公司三季度的产量进行年化，公司目前已经具备了2400万吨以上的能力，综合来看，公司2010年产量有望达到10%左右的增长。
　　二级市场上, 该股前期维持震荡走势,近日有所回调,但量能也随之萎缩,显示筹码锁定良好,后市一旦获得量能的配合,有望再度上攻.而且,该股目前估值优势明显,安全边际较高.因此,建议投资者重点关注。

PIGS Problems????

P for Portugal
I for Italy
G for Greece
S for Spain

Next, what is next? Can it be more serious than SUB PRIME crisis? What have we learn from Asia Crisis in year 1997-1999?

No one crisis will prolong forever and remain unsolved!
没有走不完的路，也没有吃不完的苦!

I reiterate, this is an opportunity to buy when most of the investors are staying sideline and worrying for the sky to fall!

Strategy: Accumulate during FEB and March, market should regain confident and improve thereafter. Don't miss this golden opportunity!

If you still remain coutious and worried, my advice is you should be worrying about 2012! End of the .....

Greens At Overweight; Targets HK$2.30

MS Starts Greens At Overweight; Targets HK$2.30
2009-12-11

STOCK CALL: Morgan Stanley starts recent listing Greens Holdings (1318.HK) at Overweight with HK$2.30 target; notes Greens a major supplier of heat transfer products, solutions, global leader in extended surface economizers, with market share of 37.5% worldwide, 66% in China; it's "well positioned to benefit from growing environmental concerns globally." Stock trades at 11X/9X Morgan Stanley's forecast FY10/11 EPS, in line with two small Chinese power equipment component makers' average of 10X; given Greens' earnings growth expected much stronger, higher-than-peers profitability, "we believe it at least deserves a large premium to the two Chinese power equipment component makers."

BUY GREENS at HKD1.86 & 1.76 !

Buy Greens Holdings at HKD1.86 and average down if it touchs 1.76 again! This will be the bottom for this round correction!

GREENS格菱<01318.HK>料未来五年盈利持续增长

格菱<01318.HK>主席Frank Ellis 对前景有信心。他指出，由於蒙古对余热发电需求大，相信未来业务发展持续上升，预期未来五年盈利会持续增长，并补充集团整体毛利率介乎25%-30%。

营运总监兼执行董事陈天翼表示，全球发电趋向节能减排，支持环保，集团可藉此机会有更好发展，余热发电业务於今年7月才开始营运，目前已占整体盈利约10%，预期未来钢铁及水电行业对该业务需求增加，相信未来会成为公司重要收入来源。