Wednesday, November 24, 2010
Tuesday, November 23, 2010
Shan Cha
营养功效
山楂片含多种维生素、山楂酸、酒石酸、柠檬酸、苹果酸等，还含有黄酮类、内酯、糖类、蛋白质、脂肪和钙、磷、铁等矿物质，所含的解脂酶能促进脂肪类食物的消化。促进胃液分泌和增加胃内酶素等功能。中医认为，山楂具有消积化滞、收敛止痢、活血化淤等功效。主治饮食积滞、胸膈痞满、疝气血淤闭经等症。山楂中含有山萜类及黄酮类等药物成分，具有显著的扩张血管及降压作用，有增强心肌、抗心律不齐、调节血脂及胆固醇含量的功能。
适应范围
一般人皆可食用。儿童、老年人、消化不良尤其适合食用。伤风感冒、消化不良、食欲不振、儿童软骨缺钙症、儿童缺铁性贫血者可多食山楂片。
山楂片含多种维生素、山楂酸、酒石酸、柠檬酸、苹果酸等，还含有黄酮类、内酯、糖类、蛋白质、脂肪和钙、磷、铁等矿物质，所含的解脂酶能促进脂肪类食物的消化。促进胃液分泌和增加胃内酶素等功能。中医认为，山楂具有消积化滞、收敛止痢、活血化淤等功效。主治饮食积滞、胸膈痞满、疝气血淤闭经等症。山楂中含有山萜类及黄酮类等药物成分，具有显著的扩张血管及降压作用，有增强心肌、抗心律不齐、调节血脂及胆固醇含量的功能。
适应范围
一般人皆可食用。儿童、老年人、消化不良尤其适合食用。伤风感冒、消化不良、食欲不振、儿童软骨缺钙症、儿童缺铁性贫血者可多食山楂片。
山楂之恋
随着《山楂树之恋》的上映，山楂成为近段时间最有人气的水果之一。除了常见的消积化、收敛止痢、活血化淤，你知道山楂对女性有哪些特殊功效吗？怎样吃才能让这些功效发挥作用？1、山楂可以治疗痛经及月经不调。
由于很多痛经是由于血瘀引起的，而山楂具有活血化瘀的作用，所以对此具有一定的疗效。
饮食方案：将山楂洗净后加入适量的水，直至将山楂煮烂，加入红糖熬成稀糊状即可，经期前3-5日开始服用至经后3日为一个疗程。
2、山楂具有抗衰老的作用。
山楂的抗衰老作用居水果之首，多喝些山楂柠檬水，是最简单的美容方法了。
山楂柠檬水的做法：将柠檬片或者柠檬干与山楂一同泡入水中饮用，可以反复冲泡，需坚持饮用。
3、具有降脂减肥的作用。
山楂具有很强的助消化功能，每日坚持饮用山楂茶，还可以达到降血脂的功效。
山楂茶的做法：将山楂洗净后切开，之后根据个人口味加入冰糖，一起用沸水泡置3-5分钟就可以饮用了。
【药理作用】用于降压，调节血脂，消积食、健脾胃，行气散淤、驱绦虫；可用于肉食积滞、胃脘涨满、泻痢腹痛、瘀血经闭、产后瘀阻、高血压症；改善心肌收缩，扩张冠状血管血液流量。
Hawthorn Fruit
山楂片含多种维生素、山楂酸、酒石酸、柠檬酸、苹果酸等，还含有黄酮类、内酯、糖类、蛋白质、脂肪和钙、磷、铁等矿物质，所含的解脂酶能促进脂肪类食物的消化。促进胃液分泌和增加胃内酶素等功能。中医认为，山楂具有消积化滞、收敛止痢、活血化淤等功效。主治饮食积滞、胸膈痞满、疝气血淤闭经等症。山楂中含有山萜类及黄酮类等药物成分，具有显著的扩张血管及降压作用，有增强心肌、抗心律不齐、调节血脂及胆固醇含量的功能。
【性味与归经】 酸、甘、微温。归脾、胃、肝经。
【功能与主治】 消食健胃，行气散瘀。用于肉食积滞，胃脘胀满，泻痢腹痛，瘀血经闭，产后瘀阻，心腹刺痛，疝气疼痛；高脂血症。焦山楂消食导滞作用增强。用于肉食积滞，泻痢不爽。
【性味与归经】 酸、甘、微温。归脾、胃、肝经。
【功能与主治】 消食健胃，行气散瘀。用于肉食积滞，胃脘胀满，泻痢腹痛，瘀血经闭，产后瘀阻，心腹刺痛，疝气疼痛；高脂血症。焦山楂消食导滞作用增强。用于肉食积滞，泻痢不爽。
Thursday, November 11, 2010
JPM Downgrades Shineway To Underweight Vs Neutral
JPMorgan downgrades Shineway Pharmaceutical (2877.HK) to Underweight vs Neutral after 3Q10 results show slowing growth. House expects more margin pressure as more drugs it sold added to essential drug list program starting 2011; drugs on list have to have their margins lowered. House also cuts target price to HK$20.00 vs HK$21.00 after lowering FY10-FY11 sales by 9.6%-15.8% on weak 3Q10 sales. "In our view, the margin pressure for Shineway is greater than that of its peers due to its portfolio of cheaper products and its above-average margins," says JPM. Adds, prefers United Laboratories (3933.HK) because of its exciting new product portfolio (which includes diabetic insulin) and lower risk of any margin compression that comes from new government initiatives. Shineway Pharmaceutical last down 1.2% at HK$25.55
MARKET OUTLOOK
The Federal Reserve’s new round of quantitative easing is expected to bring U.S. dollar under pressure over the next six months and increase risks of global inflation and asset bubbles in the long run. China has recently raised its key
interest rate for the first time since 2007 in order to combat inflation and rising
property prices. This move reflected a turning point of China’s monetary policy
and change in government’s top priority from “growth” to “inflation”. We expect to see more rate hikes in 2011 but the impact on stock market will be similar to the previous cycle in our view. During the period from April 2006 to October 2007, China lifted 1-year lending rate from 5.58% to 7.29% while the Shanghai SE Composite Index surged from approximately 1,400 to 6,000 and the Hang Seng Index (“HSI”) climbed from approximately 17,000 to 32,000. The possibility of a bull cycle for China and Hong Kong stock markets over the next 6 to 12 months is also supported by fundamental valuation. According to market estimates, the HSI(at 24,144)is now trading at 2010 PER of 15.3x which is close to the historical averages of 15.9x, 15.4x and 14.8x over the past 10, 20 and 30 years respectively.Obviously, current valuation of the HSI is not cheap but certainly not at a risky level. We maintain our year-end target for the HSI at 24,000-25,000 and believe the index would reach 28,000 in 2011. Any pull back should be viewed as a buying opportunity.
Chinese banking sector is our top favourite among H shares for the rest of the year because (i) third-quarter earnings of banks were largely above market expectations, (ii) further rate hikes will improve net interest margin resulting in earnings upgrade, (iii) current valuation of banks, trading at 2011 PER of 8.5x-13.0x or 10.1x on average, is still cheap by historical standard or compared with HSCEI.
Our top picks remains ICBC (1398) and CCB (939). On the other hand, we continue to take a cautious view on Chinese property stocks given unfavourable
government policies. However, those with robust property sales revenue and strong executive capability should deserve a positive re-rating such as Evergrande (3333). Our price target for Evergrande is $4.20.
Investors who prefer to trade laggards may consider the following stocks. Angang Steel’s (347) share price dropped 2% in October since the company recorded a loss in the third quarter. However, we expect earnings to make a sharp rebound in the fourth quarter amid a rise in steel price. Our price target for Angang Steel is $14.80.
SMIC (981), the largest semiconductor foundry in Mainland China, reported
better-than-expected third quarter earnings. We believe the counter deserves a positive re-rating with a price target of $0.75 based on P/B of 1.25x. New World Development (17), the smallest blue chip property company, is currently trading at a discount of 42% to NAV. Further increase in Hong Kong’s property prices will eventually trigger a re-rating of property stock with deep discount to NAV in our view. Our price target for New World Development is $19.60.
The Federal Reserve’s new round of quantitative easing is expected to bring U.S. dollar under pressure over the next six months and increase risks of global inflation and asset bubbles in the long run. China has recently raised its key
interest rate for the first time since 2007 in order to combat inflation and rising
property prices. This move reflected a turning point of China’s monetary policy
and change in government’s top priority from “growth” to “inflation”. We expect to see more rate hikes in 2011 but the impact on stock market will be similar to the previous cycle in our view. During the period from April 2006 to October 2007, China lifted 1-year lending rate from 5.58% to 7.29% while the Shanghai SE Composite Index surged from approximately 1,400 to 6,000 and the Hang Seng Index (“HSI”) climbed from approximately 17,000 to 32,000. The possibility of a bull cycle for China and Hong Kong stock markets over the next 6 to 12 months is also supported by fundamental valuation. According to market estimates, the HSI(at 24,144)is now trading at 2010 PER of 15.3x which is close to the historical averages of 15.9x, 15.4x and 14.8x over the past 10, 20 and 30 years respectively.Obviously, current valuation of the HSI is not cheap but certainly not at a risky level. We maintain our year-end target for the HSI at 24,000-25,000 and believe the index would reach 28,000 in 2011. Any pull back should be viewed as a buying opportunity.
Chinese banking sector is our top favourite among H shares for the rest of the year because (i) third-quarter earnings of banks were largely above market expectations, (ii) further rate hikes will improve net interest margin resulting in earnings upgrade, (iii) current valuation of banks, trading at 2011 PER of 8.5x-13.0x or 10.1x on average, is still cheap by historical standard or compared with HSCEI.
Our top picks remains ICBC (1398) and CCB (939). On the other hand, we continue to take a cautious view on Chinese property stocks given unfavourable
government policies. However, those with robust property sales revenue and strong executive capability should deserve a positive re-rating such as Evergrande (3333). Our price target for Evergrande is $4.20.
Investors who prefer to trade laggards may consider the following stocks. Angang Steel’s (347) share price dropped 2% in October since the company recorded a loss in the third quarter. However, we expect earnings to make a sharp rebound in the fourth quarter amid a rise in steel price. Our price target for Angang Steel is $14.80.
SMIC (981), the largest semiconductor foundry in Mainland China, reported
better-than-expected third quarter earnings. We believe the counter deserves a positive re-rating with a price target of $0.75 based on P/B of 1.25x. New World Development (17), the smallest blue chip property company, is currently trading at a discount of 42% to NAV. Further increase in Hong Kong’s property prices will eventually trigger a re-rating of property stock with deep discount to NAV in our view. Our price target for New World Development is $19.60.
Friday, November 5, 2010
四环医药控股集团有限公司 股票编号： 00460
SIHUAN PHARMACEUTICAL HOLDINGS GROUP LTD. 集团网址： http://www.sihuanpharm.com
业务状况
集团简介：
－ 集团主要供应１４种药物，用於治疗心脑血管及中枢神经系统。其中「克林澳」、「安捷利」为唯一经国家药监局批准含特定活性成分的药物品牌，共占集团２００９年度及２０１０年６月止半年度总收入５７・３％及５７・７％。另亦销售仿制药及抗敏感药。
－ 於２０１０年１０月，集团拥有２支共３３３人的研发团队，成功开发１３种产品，并取得１２种产品的全国分销权。集团在中国持有９９项专利，另有２３３项专利正在申请当中，在国外有４项。大部分产品已列入国家及省级医保药品目录及国家基本药物目录，并受政府的零售价格上限管制。集团正开发逾３０种产品，包括
四种已完成或正处於临床试验阶段，预期四年内推出，其中１０种为创新药，其馀为仿制药。
－ 至２０１０年１０月止，集团分销网络覆盖３１个省市及自治区近一万家医院，占所有三级医院７０％、二级医院５５％，以及５４００家一级及其他医院与医疗机构。
－ 集团产品的主要原材料为活性药物成分，最大供应商为Ｈａｒｂｉｎ Ｔｒｉ－Ｌｉｏｎ
Ｐｈａｒｍａｃｅｕｔｉｃａｌ（主要分包制造商）及北京高博。集团与北京高博於２００９年河北省成立廊坊四环，并持５１％权益，以生产ＡＰＩ及医药中介产品等原材料。
－ 集团拥有一间克林澳ＡＰＩ生产厂、一间锅炉房及一间接待办事处（总面积为２９３２平方米）、一个扩建设施及一间口服固体药包装厂，总面积为７８２平方米（未获建设规划许可证）。集团共经营六条综合生产线, 所有生产设施均获国家药监局的ＧＭＰ认证。
业绩表现：
－ 截至２０１０年６月３０日止半年度，集团营业额上升４６・９％至４・７３亿元（人民币；下同），股东应占溢利上升１・１倍至２・５５亿元。期内业务概况如下：
（一）毛利上升４９・５％至３・４６亿元，毛利率由去年同期的７１・９％上升至７３・２％；
（二）心脑血管药物：营业额上升５４・２％至３・９３亿元，占总营业额８３％，毛利率由去年同期的
８１・８％下降至８０・６％；
（三）抗感染药物及其他药物：营业额上升１９・３％至７９７８万元，占总营业额１６・９％，毛利率由去年同期的３４・３％上升至３７％；
（四）於２０１０年６月３０日，集团之现金及现金等价物为６・２亿元；流动比率为５・１倍；集团并无任何借款。
－ ２００９年度，集团营业额上升３９％至７・０９亿元（人民币；下同），股东应占溢利上升３７・７％至３・２６亿元。年内业务概况如下：
（一）毛利上升３７・３％至５・１７亿元，毛利率由去年的７３・８％下跌至７２・９％；
（二）心脑血管药物：营业额上升３９・７％至５・６１亿元，占总营业额７９・１％，毛利率由去年的
８４・５％下降至８１・４％；
（三）抗感染药物及其他药物：营业额上升３０・７％至１・４亿元，占总营业额１９・８％，毛利率由去年的３４・２％上升至４０・８％；
（四）於２００９年１２月３１日，集团之现金及现金等价物为６・１３亿元；流动比率为３・２倍；集团并无任何借款。
发展概览
－ 於２０１０年１０月，集团业务发展策略概述如下：
（一）继续巩固心脑血管药品业务，并扩大研发团队及重点发展注射用磺西林钠及奥卡西平片。另计划於四年内推出四种药物以补充现有产品组合；
（二）拟扩展销售团队至５００人，设立更多地区办事处，拟於五年内将三级、二级、一级及其他医院的覆盖率分别提高至９０％、８０％及７０％。；
（三）透过收购、合作及合营进行扩充，计划与境外药品公司成立合营公司；及
（四）拟将生产设施升级至符合新的ＧＭＰ标准及有选择性地符合欧盟或美国ＦＤＡ标准来加强生产质量；集团现有两个已规划的生产设施。其中河北省廊坊主要生产活性药物成分，预期将於２０１１年上半年投
产。另一於北京生产冻干粉针剂及小容量注射剂，预期将於２０１２年底投产。完成后总年产能将增加１亿瓶冻干粉针剂、１０００万瓶无菌粉针剂、３亿万瓶小容量注射剂及３０吨活性药物成分。
－ ２０１０年１０月，集团发售新股上市，估计集资净额为６３・３６亿港元，拟用作以下用途：
（一）约１２・６７亿港元（占２０％）用於开发及研究抗感染、新陈代谢、心血管系统、肿瘤及神经系统等目标治疗领域新产品；
（二）约９・５亿港元（占１５％）用於收购能补充及扩展集团现有产品组合的特定产品或生产线；
（三）约９・５亿港元（占１５％）用於建设位於廊坊及北京的两项新生产设施；
（四）约１９・０１亿港元（占３０％）用於并购适当的目标公司或业务；
（五）约６・３４亿港元（占１０％）用於加大销售及分销力度；及
（六）约６・３４亿港元（占１０％）用作营运资金及一般公司开支，特别是用於应付集团业务模式变动所产生的现金流量需求增加。
股本变化
－ ２０１０年１０月，以每股＄４・６，发行及配售１２・５亿股新股上市，另超额配售１・８７５亿股。
招股书预测
－ 「预期截至２０１０年１２月３１日止年度之股东应占溢利将不少於５亿元人民币，全面摊薄每股盈利不少於人民币１０分。」
－
业务状况
集团简介：
－ 集团主要供应１４种药物，用於治疗心脑血管及中枢神经系统。其中「克林澳」、「安捷利」为唯一经国家药监局批准含特定活性成分的药物品牌，共占集团２００９年度及２０１０年６月止半年度总收入５７・３％及５７・７％。另亦销售仿制药及抗敏感药。
－ 於２０１０年１０月，集团拥有２支共３３３人的研发团队，成功开发１３种产品，并取得１２种产品的全国分销权。集团在中国持有９９项专利，另有２３３项专利正在申请当中，在国外有４项。大部分产品已列入国家及省级医保药品目录及国家基本药物目录，并受政府的零售价格上限管制。集团正开发逾３０种产品，包括
四种已完成或正处於临床试验阶段，预期四年内推出，其中１０种为创新药，其馀为仿制药。
－ 至２０１０年１０月止，集团分销网络覆盖３１个省市及自治区近一万家医院，占所有三级医院７０％、二级医院５５％，以及５４００家一级及其他医院与医疗机构。
－ 集团产品的主要原材料为活性药物成分，最大供应商为Ｈａｒｂｉｎ Ｔｒｉ－Ｌｉｏｎ
Ｐｈａｒｍａｃｅｕｔｉｃａｌ（主要分包制造商）及北京高博。集团与北京高博於２００９年河北省成立廊坊四环，并持５１％权益，以生产ＡＰＩ及医药中介产品等原材料。
－ 集团拥有一间克林澳ＡＰＩ生产厂、一间锅炉房及一间接待办事处（总面积为２９３２平方米）、一个扩建设施及一间口服固体药包装厂，总面积为７８２平方米（未获建设规划许可证）。集团共经营六条综合生产线, 所有生产设施均获国家药监局的ＧＭＰ认证。
业绩表现：
－ 截至２０１０年６月３０日止半年度，集团营业额上升４６・９％至４・７３亿元（人民币；下同），股东应占溢利上升１・１倍至２・５５亿元。期内业务概况如下：
（一）毛利上升４９・５％至３・４６亿元，毛利率由去年同期的７１・９％上升至７３・２％；
（二）心脑血管药物：营业额上升５４・２％至３・９３亿元，占总营业额８３％，毛利率由去年同期的
８１・８％下降至８０・６％；
（三）抗感染药物及其他药物：营业额上升１９・３％至７９７８万元，占总营业额１６・９％，毛利率由去年同期的３４・３％上升至３７％；
（四）於２０１０年６月３０日，集团之现金及现金等价物为６・２亿元；流动比率为５・１倍；集团并无任何借款。
－ ２００９年度，集团营业额上升３９％至７・０９亿元（人民币；下同），股东应占溢利上升３７・７％至３・２６亿元。年内业务概况如下：
（一）毛利上升３７・３％至５・１７亿元，毛利率由去年的７３・８％下跌至７２・９％；
（二）心脑血管药物：营业额上升３９・７％至５・６１亿元，占总营业额７９・１％，毛利率由去年的
８４・５％下降至８１・４％；
（三）抗感染药物及其他药物：营业额上升３０・７％至１・４亿元，占总营业额１９・８％，毛利率由去年的３４・２％上升至４０・８％；
（四）於２００９年１２月３１日，集团之现金及现金等价物为６・１３亿元；流动比率为３・２倍；集团并无任何借款。
发展概览
－ 於２０１０年１０月，集团业务发展策略概述如下：
（一）继续巩固心脑血管药品业务，并扩大研发团队及重点发展注射用磺西林钠及奥卡西平片。另计划於四年内推出四种药物以补充现有产品组合；
（二）拟扩展销售团队至５００人，设立更多地区办事处，拟於五年内将三级、二级、一级及其他医院的覆盖率分别提高至９０％、８０％及７０％。；
（三）透过收购、合作及合营进行扩充，计划与境外药品公司成立合营公司；及
（四）拟将生产设施升级至符合新的ＧＭＰ标准及有选择性地符合欧盟或美国ＦＤＡ标准来加强生产质量；集团现有两个已规划的生产设施。其中河北省廊坊主要生产活性药物成分，预期将於２０１１年上半年投
产。另一於北京生产冻干粉针剂及小容量注射剂，预期将於２０１２年底投产。完成后总年产能将增加１亿瓶冻干粉针剂、１０００万瓶无菌粉针剂、３亿万瓶小容量注射剂及３０吨活性药物成分。
－ ２０１０年１０月，集团发售新股上市，估计集资净额为６３・３６亿港元，拟用作以下用途：
（一）约１２・６７亿港元（占２０％）用於开发及研究抗感染、新陈代谢、心血管系统、肿瘤及神经系统等目标治疗领域新产品；
（二）约９・５亿港元（占１５％）用於收购能补充及扩展集团现有产品组合的特定产品或生产线；
（三）约９・５亿港元（占１５％）用於建设位於廊坊及北京的两项新生产设施；
（四）约１９・０１亿港元（占３０％）用於并购适当的目标公司或业务；
（五）约６・３４亿港元（占１０％）用於加大销售及分销力度；及
（六）约６・３４亿港元（占１０％）用作营运资金及一般公司开支，特别是用於应付集团业务模式变动所产生的现金流量需求增加。
股本变化
－ ２０１０年１０月，以每股＄４・６，发行及配售１２・５亿股新股上市，另超额配售１・８７５亿股。
招股书预测
－ 「预期截至２０１０年１２月３１日止年度之股东应占溢利将不少於５亿元人民币，全面摊薄每股盈利不少於人民币１０分。」
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Wednesday, November 3, 2010
Shanghai Electric(2727.HK) L/T Winner.
STOCK CALL: Citigroup raises Shanghai Electric (2727.HK) target price to HK$5.50 from HK$4.00 on expectation of more profits from new energy business, overseas orders. Says company's plan to sell US$8.29 billion worth of coal-fired equipment to India's Reliance ADA Group will boost orders on hand by 28%; revenue by US$500-600 million per year (6-7% its FY09 revenue). Notes hedging has been done to mitigate yuan appreciation risk. Says new energy division remains on growth drive; expects revenue of this division would surge to CNY13.8 billion in FY11 from CNY7.9 billion in FY10, underpinned by more nuclear equipment sales. Keeps stock at Buy.
Shanghai Elec Tipped L/T Winner
Dongfang Electric (1072.HK) +3.5% at HK$41.90 on top of 7.4% rally yesterday, which came on analysts-beating 3Q results; intraday high of HK$41.90 marks fresh 52-week high. Daiwa raises Dongfang's 6-month target price to HK$44.40 from HK$38.50, keeps Buy call; says strong 3Q results "driven by strong gross-profit-margin expansion," revises up FY10-12 EPS forecasts by 6.4%-8.2% to incorporate 3Q earnings surprise. Still, despite positive view on stock intact, Daiwa believes peer Shanghai Electric (2727.HK) "may be a long-term winner" in nuclear business, given its strong positioning in AP1000 (a third-generation technology), while Dongfang has been focused mainly on CPR (a 2.5-generation technology). Shanghai Electric +3.8% at HK$5.42.
Tuesday, November 2, 2010
SH ELECTRIC 2727.HK
CLSA raises Shanghai Electric (2727.HK) target price to HK$5.60 vs HK$4.50 after lifting stock price multiple to 16X 2012 earnings based on likelihood of earnings upside, improved earnings visibility. Says new orders reinforce house preference for company over Dongfang Electric (1072.HK). "We expect that the valuation gap with Dongfang Electric will narrow, and it remains our top pick among the equipment suppliers." says CLSA. Adds, Shanghai Electric currently trading on 13.4X FY12 P/E vs Dongfang Electric's 20X FY12 suppliers. Keeps stock at Buy. Shares last +3.8% at HK$4.89, but off early high of HK$5.06, after announcing US$8.3 billion order with India's Reliance ADA Group
Thursday, October 28, 2010
SiHuan Pharmaceutical Holdings.
四环医药控股
Sihuan Pharmaceutical Holdings
业务简介
四环医药控股是一家领先的医药公司，就市场份额而言，心脑血管药物业务居中国之首。集团拥有别具一格的销售及市场推广模式，由逾2,000名分销商组成的庞大的全国性分销网络提供支持，该网络覆盖全国31个省市及自治区近10,000家医院。
集团的研发实力雄厚，侧重於发展创新及首次进入市场的仿制药，并拥有物色、获得及开发市场领先药物的往绩记录。集团供应14种心脑血管药物组合，用作治疗多种心脑血管疾病，销量最高的为心脑血管药物克林澳、安捷利及川青，合共约占中国脑血管及周边血管扩张治疗市场的17.1%，脑血管及周边血管扩张治疗市场是最大的心脑血管药物细分市场。
集团亦与心脑血管药物一起推广及销售30种抗感染药物及其他药物的多样化组合。集团现时推广及销售的所有药物均为处方药。
Sihuan Pharmaceutical Holdings
业务简介
四环医药控股是一家领先的医药公司，就市场份额而言，心脑血管药物业务居中国之首。集团拥有别具一格的销售及市场推广模式，由逾2,000名分销商组成的庞大的全国性分销网络提供支持，该网络覆盖全国31个省市及自治区近10,000家医院。
集团的研发实力雄厚，侧重於发展创新及首次进入市场的仿制药，并拥有物色、获得及开发市场领先药物的往绩记录。集团供应14种心脑血管药物组合，用作治疗多种心脑血管疾病，销量最高的为心脑血管药物克林澳、安捷利及川青，合共约占中国脑血管及周边血管扩张治疗市场的17.1%，脑血管及周边血管扩张治疗市场是最大的心脑血管药物细分市场。
集团亦与心脑血管药物一起推广及销售30种抗感染药物及其他药物的多样化组合。集团现时推广及销售的所有药物均为处方药。
Thursday, October 14, 2010
CVTM (893, $3.43) 6M Target $4.10 BUY
CHINAVTM MINING 00893 14/10/2010
Action Buy
Target Price $4.100
Reason
CVTM (893, $3.43) 6M Target $4.10 BUY
Event: A good timing to accumulate CVTM.
CVTM's share price has corrected 33% year-to-date and is still slightly below its IPO price of $3.50 in October 2009 amid the downturn of downstream steel industry starting in 2Q10. Given the company’s high earnings visibility, low production cost and strong earnings growth, we believe the stock is undervalued. Current level provides investors a good entry opportunity, in our view.
As the second largest iron ore producer in Sichuan area and the only major listed PRC iron ore player in Hong Kong, CVTM is the a beneficiary of the 'Great Western Development Plan' and robust demand from steel mills in Sichuan. Post-earthquake reconstruction and urbanization in Sichuan have been the driving force of steel demand in the region. According to company guidance, there will be approximately 10.1mnt of new crude steel production capacity in Sichuan area by 2012, up 66% from 2009 level. This in turn will drive demand of iron ore and support iron ore price in the area as it is costly to transport iron ore from coastal areas to inland.
Company recorded a 41% and 75% yoy growth in revenue and net profit to RMB 686mn and RMB 234mn respectively in 1H10. Gross margin expanded largely from 43.1% in 1H09 to 52.4% in 1H10 thanks to 1) increase in ASP which outpaced the surge of average unit cost and 2) increase in sales volume of iron concentrates and pellets by 9% and 13% respectively.
Iron concentrates output was up 16% yoy in 1H10 to 866kt, which only accounted for around 44% of company's full year target. This was mainly due to the drought in Sichuan which has interrupted the water and power supplies earlier this year. As company has commenced iron concentrates production in two new processing facilities in 1H10, it is highly likely that company can achieve its full year target of 1.95mnt of iron concentrates.
Realized ASP of iron concentrate and pellets in 1H10 were RMB 665/t and RMB 880/t, up 29% and 21% yoy respectively and were 9% and 1% above the floor contract price they signed with their customers. Even though domestic iron ore price may face short-term pressure amid the recent steel production cut to meet provinces' energy reduction target, we believe earnings risk of CVTM remains low as it has already signed sales agreement with its major customers for 2010 with floor contract price.
Meanwhile, company has continued to expand its capacity through acquisition of two processing plants and two iron ore mining rights in the area. While the iron ore mines it acquired are still at exploration stages, the two processing plants it acquired have lifted its production capacity of iron concentrates from 1.2mnt to 2.3mnt in 1H10. With another iron concentrate production line being completed by September 2010, its iron concentrates capacity can reach 2.6mnt by year-end. It is also constructing a new pellet production line that will lift its pellet production capacity from current level of 360kt to 1,360kt by 2H11.
Assuming that CVTM will sell its products at contract floor price in 2H10 and achieving its full-year production target, we estimate that company will earn RMB 501mn (EPS RMB 0.24) in 2010. Meanwhile, assuming that 1) ASP of iron concentrates and iron pellets up 9% and 3% respectively; 2) production capacity up by 23% and 3) production cost increases by 3% in 2011, we estimate it will record a net profit of RMB 685mn (EPS RMB 0.33) in 2011, implying a EPS CAGR of 28% between 2009 and 2011.
CVTM is trading at 12.3x 2010 PER and 8.9x 2011 PER that we think is undervalued given its high earnings momentum, strong organic growth and potential acquisition pipeline.
We rate it a BUY with a 6-month target price of $4.10, implying an 11x 2011 PER. Key downside risks are production disruption due to natural disasters or dispute with its mining contractor and lower than expected steel demand in Sichuan region.
Action Buy
Target Price $4.100
Reason
CVTM (893, $3.43) 6M Target $4.10 BUY
Event: A good timing to accumulate CVTM.
CVTM's share price has corrected 33% year-to-date and is still slightly below its IPO price of $3.50 in October 2009 amid the downturn of downstream steel industry starting in 2Q10. Given the company’s high earnings visibility, low production cost and strong earnings growth, we believe the stock is undervalued. Current level provides investors a good entry opportunity, in our view.
As the second largest iron ore producer in Sichuan area and the only major listed PRC iron ore player in Hong Kong, CVTM is the a beneficiary of the 'Great Western Development Plan' and robust demand from steel mills in Sichuan. Post-earthquake reconstruction and urbanization in Sichuan have been the driving force of steel demand in the region. According to company guidance, there will be approximately 10.1mnt of new crude steel production capacity in Sichuan area by 2012, up 66% from 2009 level. This in turn will drive demand of iron ore and support iron ore price in the area as it is costly to transport iron ore from coastal areas to inland.
Company recorded a 41% and 75% yoy growth in revenue and net profit to RMB 686mn and RMB 234mn respectively in 1H10. Gross margin expanded largely from 43.1% in 1H09 to 52.4% in 1H10 thanks to 1) increase in ASP which outpaced the surge of average unit cost and 2) increase in sales volume of iron concentrates and pellets by 9% and 13% respectively.
Iron concentrates output was up 16% yoy in 1H10 to 866kt, which only accounted for around 44% of company's full year target. This was mainly due to the drought in Sichuan which has interrupted the water and power supplies earlier this year. As company has commenced iron concentrates production in two new processing facilities in 1H10, it is highly likely that company can achieve its full year target of 1.95mnt of iron concentrates.
Realized ASP of iron concentrate and pellets in 1H10 were RMB 665/t and RMB 880/t, up 29% and 21% yoy respectively and were 9% and 1% above the floor contract price they signed with their customers. Even though domestic iron ore price may face short-term pressure amid the recent steel production cut to meet provinces' energy reduction target, we believe earnings risk of CVTM remains low as it has already signed sales agreement with its major customers for 2010 with floor contract price.
Meanwhile, company has continued to expand its capacity through acquisition of two processing plants and two iron ore mining rights in the area. While the iron ore mines it acquired are still at exploration stages, the two processing plants it acquired have lifted its production capacity of iron concentrates from 1.2mnt to 2.3mnt in 1H10. With another iron concentrate production line being completed by September 2010, its iron concentrates capacity can reach 2.6mnt by year-end. It is also constructing a new pellet production line that will lift its pellet production capacity from current level of 360kt to 1,360kt by 2H11.
Assuming that CVTM will sell its products at contract floor price in 2H10 and achieving its full-year production target, we estimate that company will earn RMB 501mn (EPS RMB 0.24) in 2010. Meanwhile, assuming that 1) ASP of iron concentrates and iron pellets up 9% and 3% respectively; 2) production capacity up by 23% and 3) production cost increases by 3% in 2011, we estimate it will record a net profit of RMB 685mn (EPS RMB 0.33) in 2011, implying a EPS CAGR of 28% between 2009 and 2011.
CVTM is trading at 12.3x 2010 PER and 8.9x 2011 PER that we think is undervalued given its high earnings momentum, strong organic growth and potential acquisition pipeline.
We rate it a BUY with a 6-month target price of $4.10, implying an 11x 2011 PER. Key downside risks are production disruption due to natural disasters or dispute with its mining contractor and lower than expected steel demand in Sichuan region.
Wednesday, July 28, 2010
HK ENERGY 987.HK BUY TP HKD1.80
Don't miss this. Buy now at HKD0.63.
Business Summary:
The Group is principally engaged in alternative energy business and software development business.
Business Review:
During 2009, HKE made several important moves to transform the Group into HKC Group’s alternative energy flagship. Fully aware of the strong support given by the People’s Republic of China (“PRC”, or “China”) government on alternative energy, in particular wind and solar power, HKE refined the business strategy and disposed of the cellulosic ethanol pilot project in May 2009. Resources and focus were redirected to wind energy project development.
The equity for the Lunaobao wind farm project was fully injected and construction was well underway. The 100.5 megawatt (“MW”) wind farm is located in Lunaobao, Hebei Province, adjacent to Danjinghe, where another promising wind farm of the Group was being developed. HKE owns 30% of the joint venture with the rest of the stake held by the wind division subsidiary of China Energy Conservation Investment Corporation (collectively “CECIC”). The project comprises 67 sets of 1,500 kilowatt (“KW”) PRC domestic manufactured wind turbines and the total investment cost is around RMB950.78 million. At as 31st December 2009, all 67 foundations had been completed and a total of 24 sets wind turbine and towers had been installed. Other peripheral and logistical infrastructure, such as the central control room, staff quarter and substation were completed. Work on power transmission and connection to the grid was in progress. Remaining wind turbines installation and peripheral construction are expected to be completed for trial run in mid 2010, well ahead of schedule and under budget.
A new Executive Director and Managing Director, Dr. Bruce Yung, who has worked in the energy industry for more than 20 years, joined HKE in August 2009. His joining has strengthened the Group’s ability to source new, high return wind farms and improved HKE’s awareness to the investor community. The Group’s technical wind resources evaluation and micro-site setting capabilities were further enhanced through the signing of a framework agreement with Garrad Hassan Limited (“Garrad Hassan”), a highly reputable wind power engineering consulting firm from the United Kingdom. The firm has considerable experience in the PRC.
During the second half of 2009, the Group signed memorandum of understanding (“MOU”) with and received letter of support from several provincial governments, such as Kulun in Inner Mongolia and Kangping in Liaoning Province, to commence wind resource and feasibility studies for developing wind farms. This will help increase the size of the Group’s wind farm projects pipeline.
HKE entered into an agreement in November 2009 to acquire from its parent company, HKC, 25% of HKE (Danjinghe) Wind Power Limited, which holds 40% equity interest in the project company developing the Danjinghe wind farm, for a consideration of approximately HK$83.06 million. The consideration represented a 25% discount to the fair value of the wind farm given by an independent business appraiser and a 36% premium to the net asset value of this asset accounted for under HKC. The transaction was completed by unanimous shareholders’ approval in the extraordinary general meeting held on 30th December 2009. After the transaction, HKE holds 10% effective equity interest in the project company holding the Danjinghe wind farm project while the remaining 30% and 60% rights are held by HKC and CECIC respectively.
The Danjinghe project is located approximately 300 kilometres (“km”) north of Beijing adjacent to Lunaobao in the Hebei Province with total 200 MW wind power generating capacity. The project is part of the 1,000MW national-scale wind power project designated by National Development & Reform Commission (“NDRC”) as a showcase for China. The wind farm was developed in three phases where phase 1 consisted 54 units of 750 KW wind turbine, phase 2 consisted 100 units of 800 KW wind turbine, and phase 3 consisted 53 units of 1,500 KW wind turbines all manufactured by PRC domestic supplier.
Phase 1 construction of the Danghinghe project was completed for trial run in January 2009 and commenced commissioning in June 2009. Phase 2 and 3 construction was also completed in December 2009, ahead of schedule by 12 months. Both phases are currently waiting for trial run. The project was completed under budget, with the Phase 1 operating performance in 2009 exceeded the original forecast of 75 million kilowatt-hour (“Kwh”) by 10 million Kwh. The injection of this promising wind asset from the parent company represents a significant move for the Group to become HKC’s alternative energy flagship.
Prospects:
China’s rapid economic development following the stabilization of the world’s economy creates a strong demand for energy. Alternative energy has been seen by the Chinese government as the most promising source of energy in addition to fossil fuels. Considerable attention has been given to the alternative energy sector and favourable policies have been rolled out in the past. This situation is expected to remain the same in the foreseeable future as alternative energy was highly promoted in the PRC Twelfth Five Years Plan for 2011 to 2015. Reflecting the government’s commitment to alternative energy, a number of amendments to China’s Renewable Energy Law were proposed in the eleventh National People’s Congress (“NPC”) in PRC held on 26th December 2009. These amendments were designed to resolve the problems with grid connection for wind power projects.
On the supply side, there is an indication of abundant wind equipment suppliers. Although consolidation is expected to come shortly, prices for wind equipment have come down, and are expected to continue to decline. As a result, development costs to HKE will also decline and should result in higher return on equity.
Internally, HKE will take advantage of the current favourable business environment and proceed with developing our wind farm projects in a cautious and careful manner. Further to signing the MOU and strategic development agreement with the provincial government, the Group will engage Garrad Hassan to conduct wind resources analysis, feasibility and micro-site study for Kulun of Inner Mongolia and Kangping of Liaoning. Kulun is southeast of Inner Mongolia approximately 77 km northwest of Fuxin city in Liaoning Province. The location is capable of accommodating three 49.5 MW wind farms. Kangping is approximately 120 km north of Shenyang city in Liaoning Province with an area over 300 square km. This location can develop into a 250 MW wind farm. Both locations are close to the transmission infrastructure and areas of power demand, which will be ideal for establishing wind farm. Apart from Kulun and Kangping, the Group is also exploring other potential wind farm locations in the south-western part of PRC.
The Group will also actively seek strategic partnerships with the aim to strengthen HKE’s capital base and to enhance the Group’s competitive advantages for future growth. In addition, HKE will explore plans and their feasibilities to further inject other alternative energy assets from the HKC Group. This will complete the transformation of HKE into HKC’s alternative energy flagship. Several alternative energy assets currently belong to HKC Group that can be considered are listed below:
(a) Phase I Siziwang Qi of Inner Mongolia – a 49.5 MW wind farm. This first phase of a potential 1,000 MW project is 100% wholly owned by HKC Group. The wind farm is currently under construction. Construction work for the foundations, control room and substation was completed. All 33 wind turbine units were hoisted in 2009 ready for the final connection to the grid and trial run in early 2010.
(b) Mudanjiang and Muling of Heilongjiang – a 2 x 30 MW wind farm. HKC Group owns majority stakes of 86% and 86.68% in the two wind farms. The wind farms commenced full operations in September 2007, and are making steady revenue contributions to the HKC Group.
(c) Danjinghe of Hebei – a 200 MW wind farm. This wind farm is a joint venture with CECIC. HKC Group owns a 40% effective equity interest in which 10% held indirectly via HKE and 30% held directly by HKC Group. The first phase, consisting of 40.5 MW, commenced commissioning in June 2009. Cost saving was achieved. First commission data indicated that the performance in 2009 was better than originally forecasted. Construction for the remaining 2 phases was completed end of 2009 ahead of original schedule by 12 months. Trial run and commissioning was targeted mid 2010.
(d) Changma of Gansu – a 201 MW wind farm. This wind farm is a joint venture with CECIC. HKC Group owns a 40% interest. Construction was completed end of 2009. Trial run and commissioning was targeted mid 2010.
(e) Linyi of Shandong – a 25 MW waste-to-energy power plant. The plant is a joint venture with CECIC. HKC Group owns 40% interest. The plant commenced full operations in September 2007, and is making steady revenue contributions to the HKC Group.
Business Summary:
The Group is principally engaged in alternative energy business and software development business.
Business Review:
During 2009, HKE made several important moves to transform the Group into HKC Group’s alternative energy flagship. Fully aware of the strong support given by the People’s Republic of China (“PRC”, or “China”) government on alternative energy, in particular wind and solar power, HKE refined the business strategy and disposed of the cellulosic ethanol pilot project in May 2009. Resources and focus were redirected to wind energy project development.
The equity for the Lunaobao wind farm project was fully injected and construction was well underway. The 100.5 megawatt (“MW”) wind farm is located in Lunaobao, Hebei Province, adjacent to Danjinghe, where another promising wind farm of the Group was being developed. HKE owns 30% of the joint venture with the rest of the stake held by the wind division subsidiary of China Energy Conservation Investment Corporation (collectively “CECIC”). The project comprises 67 sets of 1,500 kilowatt (“KW”) PRC domestic manufactured wind turbines and the total investment cost is around RMB950.78 million. At as 31st December 2009, all 67 foundations had been completed and a total of 24 sets wind turbine and towers had been installed. Other peripheral and logistical infrastructure, such as the central control room, staff quarter and substation were completed. Work on power transmission and connection to the grid was in progress. Remaining wind turbines installation and peripheral construction are expected to be completed for trial run in mid 2010, well ahead of schedule and under budget.
A new Executive Director and Managing Director, Dr. Bruce Yung, who has worked in the energy industry for more than 20 years, joined HKE in August 2009. His joining has strengthened the Group’s ability to source new, high return wind farms and improved HKE’s awareness to the investor community. The Group’s technical wind resources evaluation and micro-site setting capabilities were further enhanced through the signing of a framework agreement with Garrad Hassan Limited (“Garrad Hassan”), a highly reputable wind power engineering consulting firm from the United Kingdom. The firm has considerable experience in the PRC.
During the second half of 2009, the Group signed memorandum of understanding (“MOU”) with and received letter of support from several provincial governments, such as Kulun in Inner Mongolia and Kangping in Liaoning Province, to commence wind resource and feasibility studies for developing wind farms. This will help increase the size of the Group’s wind farm projects pipeline.
HKE entered into an agreement in November 2009 to acquire from its parent company, HKC, 25% of HKE (Danjinghe) Wind Power Limited, which holds 40% equity interest in the project company developing the Danjinghe wind farm, for a consideration of approximately HK$83.06 million. The consideration represented a 25% discount to the fair value of the wind farm given by an independent business appraiser and a 36% premium to the net asset value of this asset accounted for under HKC. The transaction was completed by unanimous shareholders’ approval in the extraordinary general meeting held on 30th December 2009. After the transaction, HKE holds 10% effective equity interest in the project company holding the Danjinghe wind farm project while the remaining 30% and 60% rights are held by HKC and CECIC respectively.
The Danjinghe project is located approximately 300 kilometres (“km”) north of Beijing adjacent to Lunaobao in the Hebei Province with total 200 MW wind power generating capacity. The project is part of the 1,000MW national-scale wind power project designated by National Development & Reform Commission (“NDRC”) as a showcase for China. The wind farm was developed in three phases where phase 1 consisted 54 units of 750 KW wind turbine, phase 2 consisted 100 units of 800 KW wind turbine, and phase 3 consisted 53 units of 1,500 KW wind turbines all manufactured by PRC domestic supplier.
Phase 1 construction of the Danghinghe project was completed for trial run in January 2009 and commenced commissioning in June 2009. Phase 2 and 3 construction was also completed in December 2009, ahead of schedule by 12 months. Both phases are currently waiting for trial run. The project was completed under budget, with the Phase 1 operating performance in 2009 exceeded the original forecast of 75 million kilowatt-hour (“Kwh”) by 10 million Kwh. The injection of this promising wind asset from the parent company represents a significant move for the Group to become HKC’s alternative energy flagship.
Prospects:
China’s rapid economic development following the stabilization of the world’s economy creates a strong demand for energy. Alternative energy has been seen by the Chinese government as the most promising source of energy in addition to fossil fuels. Considerable attention has been given to the alternative energy sector and favourable policies have been rolled out in the past. This situation is expected to remain the same in the foreseeable future as alternative energy was highly promoted in the PRC Twelfth Five Years Plan for 2011 to 2015. Reflecting the government’s commitment to alternative energy, a number of amendments to China’s Renewable Energy Law were proposed in the eleventh National People’s Congress (“NPC”) in PRC held on 26th December 2009. These amendments were designed to resolve the problems with grid connection for wind power projects.
On the supply side, there is an indication of abundant wind equipment suppliers. Although consolidation is expected to come shortly, prices for wind equipment have come down, and are expected to continue to decline. As a result, development costs to HKE will also decline and should result in higher return on equity.
Internally, HKE will take advantage of the current favourable business environment and proceed with developing our wind farm projects in a cautious and careful manner. Further to signing the MOU and strategic development agreement with the provincial government, the Group will engage Garrad Hassan to conduct wind resources analysis, feasibility and micro-site study for Kulun of Inner Mongolia and Kangping of Liaoning. Kulun is southeast of Inner Mongolia approximately 77 km northwest of Fuxin city in Liaoning Province. The location is capable of accommodating three 49.5 MW wind farms. Kangping is approximately 120 km north of Shenyang city in Liaoning Province with an area over 300 square km. This location can develop into a 250 MW wind farm. Both locations are close to the transmission infrastructure and areas of power demand, which will be ideal for establishing wind farm. Apart from Kulun and Kangping, the Group is also exploring other potential wind farm locations in the south-western part of PRC.
The Group will also actively seek strategic partnerships with the aim to strengthen HKE’s capital base and to enhance the Group’s competitive advantages for future growth. In addition, HKE will explore plans and their feasibilities to further inject other alternative energy assets from the HKC Group. This will complete the transformation of HKE into HKC’s alternative energy flagship. Several alternative energy assets currently belong to HKC Group that can be considered are listed below:
(a) Phase I Siziwang Qi of Inner Mongolia – a 49.5 MW wind farm. This first phase of a potential 1,000 MW project is 100% wholly owned by HKC Group. The wind farm is currently under construction. Construction work for the foundations, control room and substation was completed. All 33 wind turbine units were hoisted in 2009 ready for the final connection to the grid and trial run in early 2010.
(b) Mudanjiang and Muling of Heilongjiang – a 2 x 30 MW wind farm. HKC Group owns majority stakes of 86% and 86.68% in the two wind farms. The wind farms commenced full operations in September 2007, and are making steady revenue contributions to the HKC Group.
(c) Danjinghe of Hebei – a 200 MW wind farm. This wind farm is a joint venture with CECIC. HKC Group owns a 40% effective equity interest in which 10% held indirectly via HKE and 30% held directly by HKC Group. The first phase, consisting of 40.5 MW, commenced commissioning in June 2009. Cost saving was achieved. First commission data indicated that the performance in 2009 was better than originally forecasted. Construction for the remaining 2 phases was completed end of 2009 ahead of original schedule by 12 months. Trial run and commissioning was targeted mid 2010.
(d) Changma of Gansu – a 201 MW wind farm. This wind farm is a joint venture with CECIC. HKC Group owns a 40% interest. Construction was completed end of 2009. Trial run and commissioning was targeted mid 2010.
(e) Linyi of Shandong – a 25 MW waste-to-energy power plant. The plant is a joint venture with CECIC. HKC Group owns 40% interest. The plant commenced full operations in September 2007, and is making steady revenue contributions to the HKC Group.
Thursday, May 27, 2010
AusNutria 1717.HK
澳優（1717）主要業務為在內地從事生產及銷售嬰兒奶粉產品，去年收益6.24 億元（人民幣，下同），按年上升54%，純利升1.58 倍至1.82 億元，毛利升1.1 倍至3.08 億元，毛利率增加13 個百分點至49%，主要是奶粉成本下降、銷售增速加快，以及較高毛利產品比重增加所帶動。
內地的「一孩政策」，令父母更願意花錢在嬰兒身上，產品質數最為重要，只要品質穩定，往往整個幼兒期都使用同一個牌子。自2008 年內地乳品業受三聚氰胺事件影響，令消費者更注重奶粉安全，海外產品較易取得信心。集團旗下三種不同系列產品，包括A 選系列、優選系列和能力多系列，所有產品透過澳洲供應商買入原料，主攻中高檔市場；而生產基地設於湖南省長沙市，擁有3 條生產線，專門負責殺菌、過濾和混合，每年產能超過1.5 萬噸。
集團計劃陸續推出產品，包括有機產品和新配方產品，提高產品多元化，增加市場佔有率。集團透個20 個省份的批發商銷售，再銷售至中國各地的百貨店、超級市場和母嬰專賣店等的零售店，又委託一個代理商設立獨立網站，提供網上購物服務，另外亦委任香港營銷商，進一步擴大營銷網絡。
內地的「一孩政策」，令父母更願意花錢在嬰兒身上，產品質數最為重要，只要品質穩定，往往整個幼兒期都使用同一個牌子。自2008 年內地乳品業受三聚氰胺事件影響，令消費者更注重奶粉安全，海外產品較易取得信心。集團旗下三種不同系列產品，包括A 選系列、優選系列和能力多系列，所有產品透過澳洲供應商買入原料，主攻中高檔市場；而生產基地設於湖南省長沙市，擁有3 條生產線，專門負責殺菌、過濾和混合，每年產能超過1.5 萬噸。
集團計劃陸續推出產品，包括有機產品和新配方產品，提高產品多元化，增加市場佔有率。集團透個20 個省份的批發商銷售，再銷售至中國各地的百貨店、超級市場和母嬰專賣店等的零售店，又委託一個代理商設立獨立網站，提供網上購物服務，另外亦委任香港營銷商，進一步擴大營銷網絡。
Wednesday, April 28, 2010
MengNiuDairy 2319.HK Rated BUY!
事件:蒙牛乳业公布2009年纯利爲11.2亿元人民币。
2009年营业额按年增长8%至257亿元人民币。公司纯利11.2亿元人民币，低於市场预期，本行相信是出於员工期权计划费用的摊销。每股盈利0.68元人民币，而2008年每股亏损0.67元人民币。公司建议发放末期息每股0.14元人民币，相当於股息派发比率爲22.0%。
毛利率从2008年的19.6%飙升至2009年的26.7%。虽然2009年八月份以来原奶价格反弹，然而2009年下半年毛利率仍维持在26.6%的高位(09年上半年为26.6%)。蒙牛主要竞争对手伊利的液态奶业务毛利率2009年下半年比上半年下降1.6个百分点。
原奶价格上涨对蒙牛乳业冲击较小是由於公司60%至70%的原奶来源於长达30至50年的长期独占性合约，原奶收购价格比较稳定。
另外，公司利用高质量原奶来源提升産品组合，从而改善毛利率。管理层指出2009年12月特伦苏産品销量创新高，这也爲AC Nielsen10月底资料显示特伦苏占中国高端牛奶市场77.5%的份额所佐证。
经营费用2009年下半年飙升。2009年下半年销售及经销费用按年增长27%，而上半年按年下降15%，出於年末赞助活动较多，推升了广告开支。行政开支2009年下半年猛增65%，而上半年按年只增长15%，本行认爲是出於员工期权费用的摊销。本行调增经营费用预期，但相信2009年下半年的增速不会持续。
管理层预计中国乳品市场未来两至三年将每年增长15%至20%，蒙牛管理层将依靠推出新産品及提升市场份额，致力使其增速超越同业水平。作为行业领导者，加上中粮集团及厚朴的战略合作，本行认爲蒙牛很有可能实现这个目标。
由於预料经营费用上升，本行将2010年每股盈利预测从1.01元人民币调低至0.91元人民币。然而，本行对蒙牛未来几年的前景依然乐观，2009年至2012年3年每股盈利年复合增长率预计将达26.8%。
蒙牛乳业现价相当於25.4倍2010年市盈率，估值并不昂贵。
重申买入评级，目标价下调至28.8元，基於28倍2010年市盈率
2009年营业额按年增长8%至257亿元人民币。公司纯利11.2亿元人民币，低於市场预期，本行相信是出於员工期权计划费用的摊销。每股盈利0.68元人民币，而2008年每股亏损0.67元人民币。公司建议发放末期息每股0.14元人民币，相当於股息派发比率爲22.0%。
毛利率从2008年的19.6%飙升至2009年的26.7%。虽然2009年八月份以来原奶价格反弹，然而2009年下半年毛利率仍维持在26.6%的高位(09年上半年为26.6%)。蒙牛主要竞争对手伊利的液态奶业务毛利率2009年下半年比上半年下降1.6个百分点。
原奶价格上涨对蒙牛乳业冲击较小是由於公司60%至70%的原奶来源於长达30至50年的长期独占性合约，原奶收购价格比较稳定。
另外，公司利用高质量原奶来源提升産品组合，从而改善毛利率。管理层指出2009年12月特伦苏産品销量创新高，这也爲AC Nielsen10月底资料显示特伦苏占中国高端牛奶市场77.5%的份额所佐证。
经营费用2009年下半年飙升。2009年下半年销售及经销费用按年增长27%，而上半年按年下降15%，出於年末赞助活动较多，推升了广告开支。行政开支2009年下半年猛增65%，而上半年按年只增长15%，本行认爲是出於员工期权费用的摊销。本行调增经营费用预期，但相信2009年下半年的增速不会持续。
管理层预计中国乳品市场未来两至三年将每年增长15%至20%，蒙牛管理层将依靠推出新産品及提升市场份额，致力使其增速超越同业水平。作为行业领导者，加上中粮集团及厚朴的战略合作，本行认爲蒙牛很有可能实现这个目标。
由於预料经营费用上升，本行将2010年每股盈利预测从1.01元人民币调低至0.91元人民币。然而，本行对蒙牛未来几年的前景依然乐观，2009年至2012年3年每股盈利年复合增长率预计将达26.8%。
蒙牛乳业现价相当於25.4倍2010年市盈率，估值并不昂贵。
重申买入评级，目标价下调至28.8元，基於28倍2010年市盈率
Monday, February 22, 2010
宝钢股份：价格提升 业绩增长
宝钢股份（600019）：公司是国内行业价格风向标的宝钢股份是我国钢铁行业龙头企业,公司目前年产能为2400万吨，公司以精品＋规模作为未来几年的发展战略，规模的扩大主要依靠兼并重组，其目标集聚产品结构优化战略，更加使得精品比重逐步提高。公司目前稳健重点发展是其独有及领先产品,其产量占比达到了40%，其中冷轧薄板产品比例达到了35％，后期仍会增长；目前冷轧产品国内市场占有率19％，冷轧汽车板国内市场占有率50％ 。
近期宝钢2010年2月价格政策出台：热轧、冷轧、镀锌和宽厚板等主力产品全部维持1月价格不变（包括供应最为紧张的汽车用钢）。最新价格政策低于市场预期。现货市场钢价不断提升，市场本来预期宝钢的热轧和冷轧产品会提高200元/吨和300-350元/吨。宝钢此次维持价格不变，一方面无疑考虑了央行提高准备金率对钢材市场的潜在冲击（本身处于高库存状态），流动性收紧预期加强影响，此前受资金充裕推动的钢价短期内会受到一定抑制；另一方面如此整齐划一的价格政策还是折射出谈判前的强大外部压力，上月宝钢首提钢材出厂价格引发了钢企涨价潮，在铁矿石谈判的敏感时点给公司带来了较大的舆论压力。但客观上，这有助于巩固和客户的关系，并缓解舆论压力，为下次调价争取空间。其次, 冬季本是钢铁需求的淡季，虽然宝钢以高端板材为主不受淡旺季影响，但结合整个钢铁市场的淡季氛围，待开春后旺季到来再涨价的做法也在情理之中。
宝钢的原料成本优势不断扩大。当下钢材市场中原料价格上升推动现货钢价上涨。以最新数据计算，长协钢坯成本低于现货钢坯成本约300元/吨。谈判落定之前，强预期推动的钢价上涨可能仍会继续，从而成为宝钢下次提价的动力。
2010年钢铁公司产品结构特点远比产能增长幅度重要。只要政府对经济结构转型的决心不变，后续公司高端冷轧产品的高盈利能力以及原料成本和出口优势的恢复将为股价带来上升空间。2010年产量增长一方面来自产能扩大：梅钢的铁前改造在2010年将贡献50-80万吨的新增产能，未来梅钢热轧产能可能将由目前的300万吨最高扩大至500万吨；另一方面来自于产能利用率的提升，按照公司三季度的产量进行年化，公司目前已经具备了2400万吨以上的能力，综合来看，公司2010年产量有望达到10%左右的增长。
二级市场上, 该股前期维持震荡走势,近日有所回调,但量能也随之萎缩,显示筹码锁定良好,后市一旦获得量能的配合,有望再度上攻.而且,该股目前估值优势明显,安全边际较高.因此,建议投资者重点关注。
近期宝钢2010年2月价格政策出台：热轧、冷轧、镀锌和宽厚板等主力产品全部维持1月价格不变（包括供应最为紧张的汽车用钢）。最新价格政策低于市场预期。现货市场钢价不断提升，市场本来预期宝钢的热轧和冷轧产品会提高200元/吨和300-350元/吨。宝钢此次维持价格不变，一方面无疑考虑了央行提高准备金率对钢材市场的潜在冲击（本身处于高库存状态），流动性收紧预期加强影响，此前受资金充裕推动的钢价短期内会受到一定抑制；另一方面如此整齐划一的价格政策还是折射出谈判前的强大外部压力，上月宝钢首提钢材出厂价格引发了钢企涨价潮，在铁矿石谈判的敏感时点给公司带来了较大的舆论压力。但客观上，这有助于巩固和客户的关系，并缓解舆论压力，为下次调价争取空间。其次, 冬季本是钢铁需求的淡季，虽然宝钢以高端板材为主不受淡旺季影响，但结合整个钢铁市场的淡季氛围，待开春后旺季到来再涨价的做法也在情理之中。
宝钢的原料成本优势不断扩大。当下钢材市场中原料价格上升推动现货钢价上涨。以最新数据计算，长协钢坯成本低于现货钢坯成本约300元/吨。谈判落定之前，强预期推动的钢价上涨可能仍会继续，从而成为宝钢下次提价的动力。
2010年钢铁公司产品结构特点远比产能增长幅度重要。只要政府对经济结构转型的决心不变，后续公司高端冷轧产品的高盈利能力以及原料成本和出口优势的恢复将为股价带来上升空间。2010年产量增长一方面来自产能扩大：梅钢的铁前改造在2010年将贡献50-80万吨的新增产能，未来梅钢热轧产能可能将由目前的300万吨最高扩大至500万吨；另一方面来自于产能利用率的提升，按照公司三季度的产量进行年化，公司目前已经具备了2400万吨以上的能力，综合来看，公司2010年产量有望达到10%左右的增长。
二级市场上, 该股前期维持震荡走势,近日有所回调,但量能也随之萎缩,显示筹码锁定良好,后市一旦获得量能的配合,有望再度上攻.而且,该股目前估值优势明显,安全边际较高.因此,建议投资者重点关注。
Thursday, February 11, 2010
PIGS Problems????
P for Portugal
I for Italy
G for Greece
S for Spain
Next, what is next? Can it be more serious than SUB PRIME crisis? What have we learn from Asia Crisis in year 1997-1999?
No one crisis will prolong forever and remain unsolved!
没有走不完的路，也没有吃不完的苦!
I reiterate, this is an opportunity to buy when most of the investors are staying sideline and worrying for the sky to fall!
Strategy: Accumulate during FEB and March, market should regain confident and improve thereafter. Don't miss this golden opportunity!
If you still remain coutious and worried, my advice is you should be worrying about 2012! End of the .....
I for Italy
G for Greece
S for Spain
Next, what is next? Can it be more serious than SUB PRIME crisis? What have we learn from Asia Crisis in year 1997-1999?
No one crisis will prolong forever and remain unsolved!
没有走不完的路，也没有吃不完的苦!
I reiterate, this is an opportunity to buy when most of the investors are staying sideline and worrying for the sky to fall!
Strategy: Accumulate during FEB and March, market should regain confident and improve thereafter. Don't miss this golden opportunity!
If you still remain coutious and worried, my advice is you should be worrying about 2012! End of the .....
Tuesday, February 9, 2010
Greens At Overweight; Targets HK$2.30
MS Starts Greens At Overweight; Targets HK$2.30
2009-12-11
STOCK CALL: Morgan Stanley starts recent listing Greens Holdings (1318.HK) at Overweight with HK$2.30 target; notes Greens a major supplier of heat transfer products, solutions, global leader in extended surface economizers, with market share of 37.5% worldwide, 66% in China; it's "well positioned to benefit from growing environmental concerns globally." Stock trades at 11X/9X Morgan Stanley's forecast FY10/11 EPS, in line with two small Chinese power equipment component makers' average of 10X; given Greens' earnings growth expected much stronger, higher-than-peers profitability, "we believe it at least deserves a large premium to the two Chinese power equipment component makers."
2009-12-11
STOCK CALL: Morgan Stanley starts recent listing Greens Holdings (1318.HK) at Overweight with HK$2.30 target; notes Greens a major supplier of heat transfer products, solutions, global leader in extended surface economizers, with market share of 37.5% worldwide, 66% in China; it's "well positioned to benefit from growing environmental concerns globally." Stock trades at 11X/9X Morgan Stanley's forecast FY10/11 EPS, in line with two small Chinese power equipment component makers' average of 10X; given Greens' earnings growth expected much stronger, higher-than-peers profitability, "we believe it at least deserves a large premium to the two Chinese power equipment component makers."
Monday, January 18, 2010
BUY GREENS at HKD1.86 & 1.76 !
Buy Greens Holdings at HKD1.86 and average down if it touchs 1.76 again! This will be the bottom for this round correction!
GREENS格菱<01318.HK>料未来五年盈利持续增长
格菱<01318.HK>主席Frank Ellis 对前景有信心。他指出，由於蒙古对余热发电需求大，相信未来业务发展持续上升，预期未来五年盈利会持续增长，并补充集团整体毛利率介乎25%-30%。
营运总监兼执行董事陈天翼表示，全球发电趋向节能减排，支持环保，集团可藉此机会有更好发展，余热发电业务於今年7月才开始营运，目前已占整体盈利约10%，预期未来钢铁及水电行业对该业务需求增加，相信未来会成为公司重要收入来源。
营运总监兼执行董事陈天翼表示，全球发电趋向节能减排，支持环保，集团可藉此机会有更好发展，余热发电业务於今年7月才开始营运，目前已占整体盈利约10%，预期未来钢铁及水电行业对该业务需求增加，相信未来会成为公司重要收入来源。
GREENS HOLDGINGS 1318.HK
业务概述：
公司为首屈一指的主要热交换产品供应商，该等产品的设计旨在提高能源效率。公司过往专注于制造及销售热交换产品及解决方案，其中包括省煤器、余热回收产品（包括余热锅炉）、船用设备及锅炉组件以及相关服务及维修。最近，公司亦开始将业务多元化扩展至其他替代能源范畴，如余热发电及风电设备。
业务回顾：
公司专注于销售H型省煤器，此类带扩展受热面省煤器与一般光管省煤器比较，一般较小巧及较具成本效益，但亦要求技术上较复杂的生产过程。公司的H型省煤器使用的翅片管由金属管嵌上H型翅片管制成，特别切合燃煤发电厂等满布灰尘的工作环境。自二零零三年创立以来，公司已在中国成立生产设施，专注于中国市场的销售，而根据 Frost & SullivanLimited 的资料，中国为世界上最大的省煤器产品市场。公司目前明显为中国带扩展受热面省煤器供应商中的市场领导者，根据 Frost & Sullivan Limited 的资料，按于二零零八年出售的产品吨数计算，公司的带扩展受热面省煤器于中国占66%的市场份额。公司的省煤器产品乃供应予各锅炉生产商及设计师，包括 IHI、Vogt、Foster Wheeler、哈尔滨锅炉、上海锅炉及东方锅炉，并安装于世界各地的发电厂。
公司供应一系列的余热回收产品，其中包括作加工用途的余热锅炉及余热锅炉，其中许多仰赖公司于制造称为翅片管的热交换带扩展受热面管束（为热交换系统的最重要组件之一）的经验及能力。于近年来，公司越加专注于出售用于联合循环燃气轮机发电厂的余热锅炉产品予享负盛名的余热锅炉系统设计者，如 Vogt 及 Austrian Energy & Environment。根据 Frost & Sullivan 的资料，公司为以中国为基地向全球余热锅炉系统设计者供应余热锅炉模块的供应商中最大的一家。公司亦供应余热锅炉，其产生蒸气作为热能或加工用途，或结合蒸气轮机发电。余热锅炉的设计旨在透过减少向大气排放高温废气，从而减低污染。
公司自二零零三年开业，并供应超过150台用于不同用途并以不同燃料运作的省煤器。公司获得的知识及经验有助公司向客户提供优质设计。公司在焊制翅片方面的质量亦于竞争对手中鹤立鸡群，对发电量较高的大型项目尤其重要。公司的工程师透过与客户的工程师紧密合作，提供由初步查询起至初步及详细设计阶段的全面客户支援服务。公司致力开发产品及解决方案，以提高性能及效率、缩短停工期及延长使用年期，并符合环保法规。
公司已于中国长江三角洲的上海市及江苏省设立生产设施，藉此利用中国的成本及生产力优势。公司位处长江三角洲地区，有助公司获得大批工程人才，并且毗邻主要港口，方便运输及付运公司的产品予国际客户。公司亦维持于英国威克菲尔德业务运作，主要负责国际市场的产品工程及供应、以及为中国业务提供制造及工程支持及培训以符合客户的具体要求及国际标准。公司的英国业务亦提供服务及维修以及设计及制造公司中国业务中使用的翅片管焊接机。
业务展望：
公司致力成为全球领先的创新、优质以及环保热交换及替代能源产品及解决方案供应商。为达到此目标，公司已制定具备下列主要元素的业务策略：
增加产能
公司已于近年大量增加产能以配合公司产品的需求增长，并计划于可见将来继续扩充产能。特别是公司预期上海格林热能将逐步专注于生产公司的省煤器。公司计划逐步转移公司的余热回收产品及锅炉筒体的生产业务至格菱动力位于江苏省靖江市的设施。此外，公司预期格菱动力将增加生产过往（在作为重组的一部份出售 Greens UK 于格林沙洲的股权前）于格林沙洲生产的船用设备。公司计划透过购置额外生产设备于二零零九年底前大幅扩充格菱动力斜桥工厂及孤山工厂的产能，并计划分配全球发售所得款项中的104,000,000港元作该扩充用途。公司亦计划于中国靖江市一个港口附近兴建新生产设施，该设施主要用作制造余热回收产品及船用设备以作浮式生产储油轮及大型船用用途。公司计划动用26,000,000港元的全球发售所得款项。此外，公司正发展印度的生产设施，公司计划为此动用43,000,000港元的全球发售所得款项。公司亦将寻求于巴西兴建生产设施。公司相信产能扩充将有助公司持续发展及公司巩固核心产品的市场地位工作。
拓展全球销售网络
公司预期全球对为提高能源效率而设计的热交换产品及解决方案的需求将不断增加。公司相信该增幅将大部份归因于对能源需求增长以及世界各地环保意识加强。特别是由于环保法规日趋严厉，公司预期改造老化及不合规的锅炉的需求将增加，从而将推动省煤器（一般为改造锅炉的主要部件）的销售，因为省煤器将能提升效率，并且能提供更多空间安装脱硫的设备。
为把握此机会，公司计划开设策略性销售及市场推广办事处，以提高公司的全球市场覆盖，其中包括下列地点：
‧ 印度。根据 Frost & Sullivan Limited 的资料，印度为全世界第二大省煤器国家市场，仅次于中国。公司最近于印度钦奈成立代表办事处，目的为物色机会于此市场扩充公司的销售及发展省煤器及锅炉筒体生产设施。于二零零九年五月三十一日，公司有2名雇员于该代表办事处工作。公司计划于二零一零年兴建一个生产设施，初步聘用合共100名雇员。
‧ 新加坡。新加坡为亚太区的主要航运中心。因此，公司最近已于新加坡成立 Greens Marine Singapore，以专注销售船用锅炉及提供当地船用锅炉维修服务。于二零零九年五月三十一日，公司拥有3名雇员，而公司计划于二零一零年年底前为 Greens Marine Singapore 雇用合共50名雇员。
‧ 美国。美国是相当大的省煤器产品市场，并传统上以光管省煤器产品为主。公司现正于美国乔治亚州亚特兰大市成立销售办事处，以提升公司产品的知名度及销售额。公司计划于二零一零年年底前为公司于美国的销售办事处雇用10至20名雇员。
‧ 巴西。巴西是离岸钻探及石油开采的主要市场，亦为高压船用锅炉及余热锅炉的重要市场。公司正与潜在伙伴合作，在当地建立销售办事处。公司计划于二零一零年年初前为公司于巴西的销售办事处雇用5名雇员，并物色机会于其时兴建一个生产设施。
开发新产品应用及将业务范畴扩展至其他替代能源相关业务
公司的传统优势在于公司设计及生产热交换系统及部件（如省煤器及余热锅炉）及余热回收产品的经验及能力。为贯彻公司成为领先的热交换及替代能源产品及解决方案的供应商的目标，公司目前正寻求机会（并计划继续）开发新产品应用及将业务范畴扩展至其他替代能源相关业务，包括：
‧ 余热发电。公司最近进军余热发电业务。公司的余热发电厂（即新疆项目）已于二零零九年七月开始发电。公司亦计划取得有关发电厂设计及工程的技术及有意继续寻求余热发电的策略性联盟及收购机会。
‧ 制造风力发电塔筒。公司最近与一间在中国内蒙古从事风力发电塔筒生产业务的中国公司订立合营安排。公司预期合资公司于二零零九年底开展运作。公司拟继续探求机会，进一步发展在有关范畴的业务营运。
‧ 余热锅炉。近年来，公司一直专注于向余热锅炉系统设计者合作供应大型余热锅炉模块，以争取经验帮助公司打入有关产品的市场。为此，公司计划取得制造9F类余热锅炉的许可技术。此外，公司相信小型余热锅炉产品及柴油机所用的废气锅炉（两者一般用于热电联产发电厂，发电量低于50兆瓦）会提供越来越多的市场商机。因此，公司正专注于发展向发电厂提供综合解决方案的能力，包括系统设计以及全方位供应及安装能力。
公司为首屈一指的主要热交换产品供应商，该等产品的设计旨在提高能源效率。公司过往专注于制造及销售热交换产品及解决方案，其中包括省煤器、余热回收产品（包括余热锅炉）、船用设备及锅炉组件以及相关服务及维修。最近，公司亦开始将业务多元化扩展至其他替代能源范畴，如余热发电及风电设备。
业务回顾：
公司专注于销售H型省煤器，此类带扩展受热面省煤器与一般光管省煤器比较，一般较小巧及较具成本效益，但亦要求技术上较复杂的生产过程。公司的H型省煤器使用的翅片管由金属管嵌上H型翅片管制成，特别切合燃煤发电厂等满布灰尘的工作环境。自二零零三年创立以来，公司已在中国成立生产设施，专注于中国市场的销售，而根据 Frost & SullivanLimited 的资料，中国为世界上最大的省煤器产品市场。公司目前明显为中国带扩展受热面省煤器供应商中的市场领导者，根据 Frost & Sullivan Limited 的资料，按于二零零八年出售的产品吨数计算，公司的带扩展受热面省煤器于中国占66%的市场份额。公司的省煤器产品乃供应予各锅炉生产商及设计师，包括 IHI、Vogt、Foster Wheeler、哈尔滨锅炉、上海锅炉及东方锅炉，并安装于世界各地的发电厂。
公司供应一系列的余热回收产品，其中包括作加工用途的余热锅炉及余热锅炉，其中许多仰赖公司于制造称为翅片管的热交换带扩展受热面管束（为热交换系统的最重要组件之一）的经验及能力。于近年来，公司越加专注于出售用于联合循环燃气轮机发电厂的余热锅炉产品予享负盛名的余热锅炉系统设计者，如 Vogt 及 Austrian Energy & Environment。根据 Frost & Sullivan 的资料，公司为以中国为基地向全球余热锅炉系统设计者供应余热锅炉模块的供应商中最大的一家。公司亦供应余热锅炉，其产生蒸气作为热能或加工用途，或结合蒸气轮机发电。余热锅炉的设计旨在透过减少向大气排放高温废气，从而减低污染。
公司自二零零三年开业，并供应超过150台用于不同用途并以不同燃料运作的省煤器。公司获得的知识及经验有助公司向客户提供优质设计。公司在焊制翅片方面的质量亦于竞争对手中鹤立鸡群，对发电量较高的大型项目尤其重要。公司的工程师透过与客户的工程师紧密合作，提供由初步查询起至初步及详细设计阶段的全面客户支援服务。公司致力开发产品及解决方案，以提高性能及效率、缩短停工期及延长使用年期，并符合环保法规。
公司已于中国长江三角洲的上海市及江苏省设立生产设施，藉此利用中国的成本及生产力优势。公司位处长江三角洲地区，有助公司获得大批工程人才，并且毗邻主要港口，方便运输及付运公司的产品予国际客户。公司亦维持于英国威克菲尔德业务运作，主要负责国际市场的产品工程及供应、以及为中国业务提供制造及工程支持及培训以符合客户的具体要求及国际标准。公司的英国业务亦提供服务及维修以及设计及制造公司中国业务中使用的翅片管焊接机。
业务展望：
公司致力成为全球领先的创新、优质以及环保热交换及替代能源产品及解决方案供应商。为达到此目标，公司已制定具备下列主要元素的业务策略：
增加产能
公司已于近年大量增加产能以配合公司产品的需求增长，并计划于可见将来继续扩充产能。特别是公司预期上海格林热能将逐步专注于生产公司的省煤器。公司计划逐步转移公司的余热回收产品及锅炉筒体的生产业务至格菱动力位于江苏省靖江市的设施。此外，公司预期格菱动力将增加生产过往（在作为重组的一部份出售 Greens UK 于格林沙洲的股权前）于格林沙洲生产的船用设备。公司计划透过购置额外生产设备于二零零九年底前大幅扩充格菱动力斜桥工厂及孤山工厂的产能，并计划分配全球发售所得款项中的104,000,000港元作该扩充用途。公司亦计划于中国靖江市一个港口附近兴建新生产设施，该设施主要用作制造余热回收产品及船用设备以作浮式生产储油轮及大型船用用途。公司计划动用26,000,000港元的全球发售所得款项。此外，公司正发展印度的生产设施，公司计划为此动用43,000,000港元的全球发售所得款项。公司亦将寻求于巴西兴建生产设施。公司相信产能扩充将有助公司持续发展及公司巩固核心产品的市场地位工作。
拓展全球销售网络
公司预期全球对为提高能源效率而设计的热交换产品及解决方案的需求将不断增加。公司相信该增幅将大部份归因于对能源需求增长以及世界各地环保意识加强。特别是由于环保法规日趋严厉，公司预期改造老化及不合规的锅炉的需求将增加，从而将推动省煤器（一般为改造锅炉的主要部件）的销售，因为省煤器将能提升效率，并且能提供更多空间安装脱硫的设备。
为把握此机会，公司计划开设策略性销售及市场推广办事处，以提高公司的全球市场覆盖，其中包括下列地点：
‧ 印度。根据 Frost & Sullivan Limited 的资料，印度为全世界第二大省煤器国家市场，仅次于中国。公司最近于印度钦奈成立代表办事处，目的为物色机会于此市场扩充公司的销售及发展省煤器及锅炉筒体生产设施。于二零零九年五月三十一日，公司有2名雇员于该代表办事处工作。公司计划于二零一零年兴建一个生产设施，初步聘用合共100名雇员。
‧ 新加坡。新加坡为亚太区的主要航运中心。因此，公司最近已于新加坡成立 Greens Marine Singapore，以专注销售船用锅炉及提供当地船用锅炉维修服务。于二零零九年五月三十一日，公司拥有3名雇员，而公司计划于二零一零年年底前为 Greens Marine Singapore 雇用合共50名雇员。
‧ 美国。美国是相当大的省煤器产品市场，并传统上以光管省煤器产品为主。公司现正于美国乔治亚州亚特兰大市成立销售办事处，以提升公司产品的知名度及销售额。公司计划于二零一零年年底前为公司于美国的销售办事处雇用10至20名雇员。
‧ 巴西。巴西是离岸钻探及石油开采的主要市场，亦为高压船用锅炉及余热锅炉的重要市场。公司正与潜在伙伴合作，在当地建立销售办事处。公司计划于二零一零年年初前为公司于巴西的销售办事处雇用5名雇员，并物色机会于其时兴建一个生产设施。
开发新产品应用及将业务范畴扩展至其他替代能源相关业务
公司的传统优势在于公司设计及生产热交换系统及部件（如省煤器及余热锅炉）及余热回收产品的经验及能力。为贯彻公司成为领先的热交换及替代能源产品及解决方案的供应商的目标，公司目前正寻求机会（并计划继续）开发新产品应用及将业务范畴扩展至其他替代能源相关业务，包括：
‧ 余热发电。公司最近进军余热发电业务。公司的余热发电厂（即新疆项目）已于二零零九年七月开始发电。公司亦计划取得有关发电厂设计及工程的技术及有意继续寻求余热发电的策略性联盟及收购机会。
‧ 制造风力发电塔筒。公司最近与一间在中国内蒙古从事风力发电塔筒生产业务的中国公司订立合营安排。公司预期合资公司于二零零九年底开展运作。公司拟继续探求机会，进一步发展在有关范畴的业务营运。
‧ 余热锅炉。近年来，公司一直专注于向余热锅炉系统设计者合作供应大型余热锅炉模块，以争取经验帮助公司打入有关产品的市场。为此，公司计划取得制造9F类余热锅炉的许可技术。此外，公司相信小型余热锅炉产品及柴油机所用的废气锅炉（两者一般用于热电联产发电厂，发电量低于50兆瓦）会提供越来越多的市场商机。因此，公司正专注于发展向发电厂提供综合解决方案的能力，包括系统设计以及全方位供应及安装能力。
Wednesday, January 13, 2010
Who is this Mahatir?....马哈迪“嘛嘛”（mamak）
韦恩（Barry Wain）:
马哈迪作为出身普通的印裔回教徒或俗称“嘛嘛”（mamak）的“自卑情结”（inferiority complex），造就了他往后要强好胜，不服输的强人性格。因此，他在这本评传的第一章《受战争和和平政治化》中，就详细触及马哈迪避忌深谈，不为外人熟知的出身背景。
http://malaysiakini.com/news/121836
马哈迪作为出身普通的印裔回教徒或俗称“嘛嘛”（mamak）的“自卑情结”（inferiority complex），造就了他往后要强好胜，不服输的强人性格。因此，他在这本评传的第一章《受战争和和平政治化》中，就详细触及马哈迪避忌深谈，不为外人熟知的出身背景。
http://malaysiakini.com/news/121836
【行业分析】环保行业：关注污水处理带来的价值
国内污水处理行业发展空间广阔。社科院研究显示国内工业化、城市化进程进入中期加速阶段，城市污水及工业废水处理需求将随之增加，城市污水处理将成为水务市场的主要增长点;国内污水处理设施建设和污水处理率还相对滞后。城市污水处理率与发达国家相比还存在着近20%的明显差距。预计城市污水处理量将保持11%左右的增长率。
投资增速扩大助推行业发展。2001-2007年，环境污染治理投资总额占GDP比重稳步从1.01%上升至1.36%。预计到“十一五”末，国内城镇污水处理能力将超过规划的1亿吨/日左右，城镇污水处理设施建设投资规模将超过4000亿元，在供水、污水处理、中水回用和排水、水污染防治等方面的总投资将超过1万亿元。 污水处理费上涨趋势明显。国内污水处理费偏低，不足补偿运营成本。根据《节能减排综合性工作方案》，国内将全面开征城市污水处理费并提高收费标准，吨水平均收费标准原则上不低于0.8元将全面征收。短期来看，国内污水处理费的平均价格至少还有10%以上的涨幅空间;长期来看，随着排放标准的提高和污泥处置费用的增加，污水处理成本仍有可能上升，若仅按目前成本初步预计，污水处理费上调空间就将超过50%。相关上市公司可关注：创业环保(1065.HK)、合加资源。
投资增速扩大助推行业发展。2001-2007年，环境污染治理投资总额占GDP比重稳步从1.01%上升至1.36%。预计到“十一五”末，国内城镇污水处理能力将超过规划的1亿吨/日左右，城镇污水处理设施建设投资规模将超过4000亿元，在供水、污水处理、中水回用和排水、水污染防治等方面的总投资将超过1万亿元。 污水处理费上涨趋势明显。国内污水处理费偏低，不足补偿运营成本。根据《节能减排综合性工作方案》，国内将全面开征城市污水处理费并提高收费标准，吨水平均收费标准原则上不低于0.8元将全面征收。短期来看，国内污水处理费的平均价格至少还有10%以上的涨幅空间;长期来看，随着排放标准的提高和污泥处置费用的增加，污水处理成本仍有可能上升，若仅按目前成本初步预计，污水处理费上调空间就将超过50%。相关上市公司可关注：创业环保(1065.HK)、合加资源。
深圳能源(000027)：打造“环保能源”第一股
深圳能源集团股份有限公司是一家有着特殊历史的电力企业，借着改革开放的春风，依托深圳特区经济飞速发展的强大需求自主办电，为深圳经济社会快速发展提供了强有力的电力保障，做出了巨大贡献，其在过往的十多年里也由此获得了超常规发展，成为中国500强企业。如今，在新的经济形势下如何完成“二次创业”，实现企业的可持续发展，考验着这家实现整体上市不久的企业领导人的智慧。
实际上，深圳能源高自民董事长和李冰董事总经理对于产业布局早已有了自己的清晰方向、成熟思路和有效执行，那就是要打造“责任能源、实力能源、环保能源、和谐能源”。凭借“敢为天下先”的深能圳精神，深圳能源在烟气海水脱硫、垃圾焚烧发电、电厂废水零排放上继续率先实践，作为电力工业的探路者，真正践行着“环保能源”的理念，向低碳电力供应商转型，在节能、环保、减排成为国家经济发展主旋律的大背景下，领先一步、步步领先，为公司未来的可持续大发展创造了积极有力的条件。
环保“急先锋” 说到打造“环保能源”，深圳能源在这一方面有着十分优良的历史传承。早在上世纪90年代，深圳能源在兴建妈湾电厂300MW燃煤机组时，就在粉尘排放处理和烟气脱硫方面下了功夫，尤其是1999年建成的妈湾电厂4号机组脱硫工程项目更成为了国家环保总局的烟气海水脱硫示范工程，同时使得广东省实现了燃煤机组烟气海水脱硫零的突破。 目前，我国是世界上最大的二氧化硫排放国之一，年排放量超过千万吨，其中火电厂排放的二氧化硫占全国排放总量的1/3。严峻的环境形势迫使国家对电力行业减排二氧化硫提出了明确的任务要求，而彼时深圳能源减排二氧化硫的实践已经在进行中。 海水脱硫工艺就是利用天然海水脱除烟气中二氧化硫的一种湿式烟气脱硫方法。经过大量论证，从上世纪九十年代中期起，深圳能源通过国际招标引入该项技术，由旗下的深圳能源环保工程公司负责海水脱硫工技术研究和产业开发，妈湾电厂斥资近10亿元建成了烟气海水脱硫系统。
经过近十年的建设，妈湾电厂6台机组均实现了烟气海水脱硫，每年减少二氧化硫排放4万多吨。在投建过程中，经过不懈努力，深圳能源环保有限公司逐渐完成了脱硫技术的吸收消化，最终实现了设备国产化和安装调试自主化，为海水脱硫工程在国内的推广应用打下了坚实基础。
在投建火电机组海水脱硫工程的之前，深圳能源还大力控制烟尘排放，采用国内先进的四电场高效静电除尘器，引进美国GE的电除尘控制系统，除尘效率高达99.6%。这些措施极大地改善了周边地区的大气环境质量，也赢得了社会各界的好评，不仅有效践行了“环保能源”的理念，更让企业赢得了“责任能源”的美誉。依托深圳能源等一批具有社会责任的大企业，深圳的“天更蓝、水更绿”，取得了经济建设和环境保护的双丰收，更获得国家环保模范城市的荣誉称号。
垃圾发电 环保为先 在烟气海水脱硫领域打了漂亮一仗，深圳能源又把目光投向了同属环保能源概念的垃圾发电领域。
垃圾焚烧发电可实现对垃圾的“无害化、减量化、资源化”处理，在目前的社会经济、技术与市场环境下，是破解垃圾处理难题的较理想方式。1998年朱镕基总理在欧洲参观垃圾发电厂，令深圳能源意识到这是一个国家迫切需要并且可以市场化的事业，遂展开国外考察，着手准备进行垃圾焚烧发电厂的投建。 以下属深圳市能源环保有限公司为投资主体，引进比利时西格斯的先进技术，深圳能源陆续在深圳投建了3座垃圾焚烧发电厂，成为国内最早投运垃圾发电的能源企业之一，垃圾总处理能力达到了2450吨/日。在发展垃圾焚烧发电业务时，深圳能源坚持高标准的建设理念，环保标准与国际同步，各项指标均远远低于国家标准，各主要排放指标达到了欧洲排放标准，同时烟气排放数据与市环保局监控中心联网，实现烟气监测数据时刻受到监管。
记者日前来到深能环保旗下总投资5.9亿元的宝安垃圾电厂参观。在一片青山绿水、湖光山色之中，矗立着一栋白色建筑，厂区内外不仅没有垃圾异味，更看不到高大的烟囱冒出一丝黑烟。在处理车间，最令人印象深刻的是三套巨大的反应塔和除尘设备，工作人员告诉记者，这些装置也是整个垃圾焚烧烟气处理能否实现环保达标的关键设备之一。
据宝安垃圾发电厂魏厂长介绍，焚烧垃圾炉膛温度高达1000余度，可有效使二噁英分解，燃烧中形成的烟气进入反应塔，通过旋转雾化器、半干式反应塔系统、活性炭喷射系统、布袋除尘器相结合的烟气净化技术，中和烟气中酸性物质，吸附重金属和二噁英，截留灰尘，最后将飞灰固化送至危险废弃物填埋场，而冷却排出后的沪渣还可制造城建用砖块。据了解，国内有些垃圾焚烧企业因一味贪图节省投资成本，烟气未实现达标排放，从而造成严重的二次污染，酿成严重的社会问题。深圳能源则坚持高标准严要求，并坚持定期进行二噁英检测。测试结果显示，其垃圾焚烧发电厂的二噁英排放仅为每标准立方米0.02纳克以下，低于欧盟标准和国家标准不超过每标准立方米0.1纳克。
由于在垃圾焚烧发电领域名气大增，深圳能源如今已走出深圳，开始在武汉拓展垃圾发电新业务，并有意在垃圾焚烧发电设备领域一显身手，垃圾发电产业正成为深圳能源在环保能源领域的一大璀璨亮点。
创新技术 打造核心竞争力 通过研发掌握海水烟气脱硫技术和垃圾焚烧发电的相关环保技术，深圳能源又在旗下广东河源电厂成功探索了创新性“火力发电厂脱硫废水深度处理”环保技术，在国内首家真正实现了电厂废水“零排放”，成为国内发电企业打造“环保能源”、“责任能源”的典范。
记者日前在河源电厂看到，脱硫系统废水先进入预处理系统，以去除淤泥和重金属，其后再进入深度处理系统，使脱硫废水中溶解性固体以固体结晶盐的形式去除，处理后的出水则进入冷却塔循环使用。
据了解，这套系统每小时处理脱硫废水能力超过22立方米，目前已经产生了20多吨的固体结晶盐。经权威单位检测，出水水质远优于《工业循环冷却水处理设计规范》GB50050-2007中“间冷开式系统循环冷却水水质指标”，主要指标如氯离子小于3毫克/升，硫酸根离子小于5毫克/升，而标准分别是氯离子1000毫克/升,氯离子 + 硫酸根离子2500毫克/升。
实际上，正是深能环保在没有国内外成熟经验可循的情况下，运用拥有自主知识产权的垃圾焚烧发电厂沥滤液处理专利，自主创新研发出“燃煤电厂脱硫废水零排放处理”专有技术，攻克了废水“零排放”的最后一道坎，成功实现脱硫废水的回用处理。负责该系统设计建造的深能环保副总经理徐文军自豪地告诉记者，这套系统与技术是河源电厂环保创新亮点，为深能环保未来打造水处理主导产业奠定了坚实的基础。
在拓展环保能源上，深圳能源高层一直高瞻远瞩。早在深能环保成立之初，就要求专门组建垃圾焚烧发电技术设计研究所，消化吸收垃圾焚烧技术，将国外先进技术国产化。经过多年的发展，该设计研究所培养了一批优秀的工程设计人员,涵盖了污水治理、废气治理、热能、汽机、锅炉、电气等各种专业技术领域，而深能环保近三年投入的科研费用高达4700万元，保证深圳能源在垃圾焚烧技术领域的领先地位。
在业内人士看来，超前的理念与市场洞察力，以及先进的技术水平，正是深圳能源、深能环保在环保能源领域的核心竞争力之所在。技术国产化使深圳能源、深能环保掌握了垃圾焚烧的核心技术，从而能够在今后的垃圾焚烧发电项目建设上不受制于人，减少了对国外技术与设备的依赖性。
根据中国垃圾水份大、热值低的特点，深能环保设计研究所在消化吸收引进技术上取得了突破，从而形成一整套适应中国国情的垃圾焚烧发电设备与技术。在河源电厂真正实现废水“零排放”上发挥巨大作用的垃圾沥滤液热力法（CEAB）处理技术，依靠垃圾焚烧产生的余热对垃圾沥滤液进行处理，它的运行成本和投资都比较低，是一种“以垃圾治理垃圾”的技术。处理后的水可以达到中水回用的标准，可用于电厂内循环冷却水补充水，它解决了目前困扰国内众多垃圾焚烧厂的技术难题，填补了国内技术的空白，获得国家实用新型专利，亦为深圳能源在环保能源领域做大做强创造了条件。 该研究所副所长杨蕾向记者表示，他们一直在争上游，目前已实现设备设计和制造的全面国产化，不仅消化了比利时西格斯先进的垃圾焚烧炉和烟气净化系统整套专有技术，达到全部国产化，并在国产化的过程中针对我国的垃圾特点进行了改良，使该技术更适合焚烧我国的垃圾，倾斜往复式阶梯炉排垃圾焚烧炉及发电技术装备国产化项目被列为“国家资源节约与环境保护重大示范工程”。
与此同时，针对国内垃圾发电产业发展的新形势，深圳能源调整发展规划，以深能环保的深圳垃圾焚烧发电项目为依托，积极筹划建立垃圾焚烧技术研发与装备制造基地，掌握核心技术，并逐渐延伸到垃圾焚烧发电的上下游相关领域。据了解，深能环保设计研究所正在研发的污泥干化焚烧技术、海水淡化技术、脱硫废水处理技术等形成在众多尖端技术上的国内领先研发基地，打造的重点技术实验室将逐步成为市级、省级、国家级重点实验室，以推动我国城市垃圾处理等领域和行业的技术进步和产业化。
来源:中国证券报·中证网
实际上，深圳能源高自民董事长和李冰董事总经理对于产业布局早已有了自己的清晰方向、成熟思路和有效执行，那就是要打造“责任能源、实力能源、环保能源、和谐能源”。凭借“敢为天下先”的深能圳精神，深圳能源在烟气海水脱硫、垃圾焚烧发电、电厂废水零排放上继续率先实践，作为电力工业的探路者，真正践行着“环保能源”的理念，向低碳电力供应商转型，在节能、环保、减排成为国家经济发展主旋律的大背景下，领先一步、步步领先，为公司未来的可持续大发展创造了积极有力的条件。
环保“急先锋” 说到打造“环保能源”，深圳能源在这一方面有着十分优良的历史传承。早在上世纪90年代，深圳能源在兴建妈湾电厂300MW燃煤机组时，就在粉尘排放处理和烟气脱硫方面下了功夫，尤其是1999年建成的妈湾电厂4号机组脱硫工程项目更成为了国家环保总局的烟气海水脱硫示范工程，同时使得广东省实现了燃煤机组烟气海水脱硫零的突破。 目前，我国是世界上最大的二氧化硫排放国之一，年排放量超过千万吨，其中火电厂排放的二氧化硫占全国排放总量的1/3。严峻的环境形势迫使国家对电力行业减排二氧化硫提出了明确的任务要求，而彼时深圳能源减排二氧化硫的实践已经在进行中。 海水脱硫工艺就是利用天然海水脱除烟气中二氧化硫的一种湿式烟气脱硫方法。经过大量论证，从上世纪九十年代中期起，深圳能源通过国际招标引入该项技术，由旗下的深圳能源环保工程公司负责海水脱硫工技术研究和产业开发，妈湾电厂斥资近10亿元建成了烟气海水脱硫系统。
经过近十年的建设，妈湾电厂6台机组均实现了烟气海水脱硫，每年减少二氧化硫排放4万多吨。在投建过程中，经过不懈努力，深圳能源环保有限公司逐渐完成了脱硫技术的吸收消化，最终实现了设备国产化和安装调试自主化，为海水脱硫工程在国内的推广应用打下了坚实基础。
在投建火电机组海水脱硫工程的之前，深圳能源还大力控制烟尘排放，采用国内先进的四电场高效静电除尘器，引进美国GE的电除尘控制系统，除尘效率高达99.6%。这些措施极大地改善了周边地区的大气环境质量，也赢得了社会各界的好评，不仅有效践行了“环保能源”的理念，更让企业赢得了“责任能源”的美誉。依托深圳能源等一批具有社会责任的大企业，深圳的“天更蓝、水更绿”，取得了经济建设和环境保护的双丰收，更获得国家环保模范城市的荣誉称号。
垃圾发电 环保为先 在烟气海水脱硫领域打了漂亮一仗，深圳能源又把目光投向了同属环保能源概念的垃圾发电领域。
垃圾焚烧发电可实现对垃圾的“无害化、减量化、资源化”处理，在目前的社会经济、技术与市场环境下，是破解垃圾处理难题的较理想方式。1998年朱镕基总理在欧洲参观垃圾发电厂，令深圳能源意识到这是一个国家迫切需要并且可以市场化的事业，遂展开国外考察，着手准备进行垃圾焚烧发电厂的投建。 以下属深圳市能源环保有限公司为投资主体，引进比利时西格斯的先进技术，深圳能源陆续在深圳投建了3座垃圾焚烧发电厂，成为国内最早投运垃圾发电的能源企业之一，垃圾总处理能力达到了2450吨/日。在发展垃圾焚烧发电业务时，深圳能源坚持高标准的建设理念，环保标准与国际同步，各项指标均远远低于国家标准，各主要排放指标达到了欧洲排放标准，同时烟气排放数据与市环保局监控中心联网，实现烟气监测数据时刻受到监管。
记者日前来到深能环保旗下总投资5.9亿元的宝安垃圾电厂参观。在一片青山绿水、湖光山色之中，矗立着一栋白色建筑，厂区内外不仅没有垃圾异味，更看不到高大的烟囱冒出一丝黑烟。在处理车间，最令人印象深刻的是三套巨大的反应塔和除尘设备，工作人员告诉记者，这些装置也是整个垃圾焚烧烟气处理能否实现环保达标的关键设备之一。
据宝安垃圾发电厂魏厂长介绍，焚烧垃圾炉膛温度高达1000余度，可有效使二噁英分解，燃烧中形成的烟气进入反应塔，通过旋转雾化器、半干式反应塔系统、活性炭喷射系统、布袋除尘器相结合的烟气净化技术，中和烟气中酸性物质，吸附重金属和二噁英，截留灰尘，最后将飞灰固化送至危险废弃物填埋场，而冷却排出后的沪渣还可制造城建用砖块。据了解，国内有些垃圾焚烧企业因一味贪图节省投资成本，烟气未实现达标排放，从而造成严重的二次污染，酿成严重的社会问题。深圳能源则坚持高标准严要求，并坚持定期进行二噁英检测。测试结果显示，其垃圾焚烧发电厂的二噁英排放仅为每标准立方米0.02纳克以下，低于欧盟标准和国家标准不超过每标准立方米0.1纳克。
由于在垃圾焚烧发电领域名气大增，深圳能源如今已走出深圳，开始在武汉拓展垃圾发电新业务，并有意在垃圾焚烧发电设备领域一显身手，垃圾发电产业正成为深圳能源在环保能源领域的一大璀璨亮点。
创新技术 打造核心竞争力 通过研发掌握海水烟气脱硫技术和垃圾焚烧发电的相关环保技术，深圳能源又在旗下广东河源电厂成功探索了创新性“火力发电厂脱硫废水深度处理”环保技术，在国内首家真正实现了电厂废水“零排放”，成为国内发电企业打造“环保能源”、“责任能源”的典范。
记者日前在河源电厂看到，脱硫系统废水先进入预处理系统，以去除淤泥和重金属，其后再进入深度处理系统，使脱硫废水中溶解性固体以固体结晶盐的形式去除，处理后的出水则进入冷却塔循环使用。
据了解，这套系统每小时处理脱硫废水能力超过22立方米，目前已经产生了20多吨的固体结晶盐。经权威单位检测，出水水质远优于《工业循环冷却水处理设计规范》GB50050-2007中“间冷开式系统循环冷却水水质指标”，主要指标如氯离子小于3毫克/升，硫酸根离子小于5毫克/升，而标准分别是氯离子1000毫克/升,氯离子 + 硫酸根离子2500毫克/升。
实际上，正是深能环保在没有国内外成熟经验可循的情况下，运用拥有自主知识产权的垃圾焚烧发电厂沥滤液处理专利，自主创新研发出“燃煤电厂脱硫废水零排放处理”专有技术，攻克了废水“零排放”的最后一道坎，成功实现脱硫废水的回用处理。负责该系统设计建造的深能环保副总经理徐文军自豪地告诉记者，这套系统与技术是河源电厂环保创新亮点，为深能环保未来打造水处理主导产业奠定了坚实的基础。
在拓展环保能源上，深圳能源高层一直高瞻远瞩。早在深能环保成立之初，就要求专门组建垃圾焚烧发电技术设计研究所，消化吸收垃圾焚烧技术，将国外先进技术国产化。经过多年的发展，该设计研究所培养了一批优秀的工程设计人员,涵盖了污水治理、废气治理、热能、汽机、锅炉、电气等各种专业技术领域，而深能环保近三年投入的科研费用高达4700万元，保证深圳能源在垃圾焚烧技术领域的领先地位。
在业内人士看来，超前的理念与市场洞察力，以及先进的技术水平，正是深圳能源、深能环保在环保能源领域的核心竞争力之所在。技术国产化使深圳能源、深能环保掌握了垃圾焚烧的核心技术，从而能够在今后的垃圾焚烧发电项目建设上不受制于人，减少了对国外技术与设备的依赖性。
根据中国垃圾水份大、热值低的特点，深能环保设计研究所在消化吸收引进技术上取得了突破，从而形成一整套适应中国国情的垃圾焚烧发电设备与技术。在河源电厂真正实现废水“零排放”上发挥巨大作用的垃圾沥滤液热力法（CEAB）处理技术，依靠垃圾焚烧产生的余热对垃圾沥滤液进行处理，它的运行成本和投资都比较低，是一种“以垃圾治理垃圾”的技术。处理后的水可以达到中水回用的标准，可用于电厂内循环冷却水补充水，它解决了目前困扰国内众多垃圾焚烧厂的技术难题，填补了国内技术的空白，获得国家实用新型专利，亦为深圳能源在环保能源领域做大做强创造了条件。 该研究所副所长杨蕾向记者表示，他们一直在争上游，目前已实现设备设计和制造的全面国产化，不仅消化了比利时西格斯先进的垃圾焚烧炉和烟气净化系统整套专有技术，达到全部国产化，并在国产化的过程中针对我国的垃圾特点进行了改良，使该技术更适合焚烧我国的垃圾，倾斜往复式阶梯炉排垃圾焚烧炉及发电技术装备国产化项目被列为“国家资源节约与环境保护重大示范工程”。
与此同时，针对国内垃圾发电产业发展的新形势，深圳能源调整发展规划，以深能环保的深圳垃圾焚烧发电项目为依托，积极筹划建立垃圾焚烧技术研发与装备制造基地，掌握核心技术，并逐渐延伸到垃圾焚烧发电的上下游相关领域。据了解，深能环保设计研究所正在研发的污泥干化焚烧技术、海水淡化技术、脱硫废水处理技术等形成在众多尖端技术上的国内领先研发基地，打造的重点技术实验室将逐步成为市级、省级、国家级重点实验室，以推动我国城市垃圾处理等领域和行业的技术进步和产业化。
来源:中国证券报·中证网
Tuesday, January 12, 2010
ShangHai Electric 2727.HK
上海电气(2727.HK)：设备龙头 布局新能源
公司从事设计、制造及销售发电及输配电设备业务的规模较大的公司之一，与西门子、ABB等国际制造商建立战略合作关系。公司换股吸收合并上电股份后，成为集大型电力设备、机电一体化、重工、轨道交通设备、环保设备为一体的上市公司。公司旗下有电站、输配电、重工、轨道交通、机电一体化、机床、环保、电梯、印刷机械等多个产业集团，致力于技术创新工作，制造出一大批代表国家装备工业水平、处于世界领先的产品，一些产品填补国内外空白。
公司增发 布局新能源
公司已将新能源业务作为未来发展的重心,此次非公开发行计划发行不超过7亿股,募集资金不超过50亿元,资金主要布局新能源业务的产能扩建项目,其中核电产业投资11.5亿,项目投产后计划实现21亿元以上产值;风电产业8.4亿,投产后计划实现约100亿产值.公司预计09年核电业务将翻番,风电业务取得70%以上的增长。
核电领先优势将长期享有
公司在核电设备领域具有强大优势,公司拥有国内最强的成套设备生产能力,大型锻件生产优势与成本优势明显,是国内唯一有能力生产堆内构件, 控制棒驱动机构的核岛厂商,并为国内唯一同时掌握AP1000和EPR两大三代核电技术的公司。公司占据核岛主设备市场份额的46%, 为国内三大电站设备商之首.把握国家大力提倡清洁能源发展的机遇, 公司计划积极扩充产能和承接订单,抓住产业潜在的高成长机会.增发项目达产后, 公司核岛主设备产能将由目前的2.5台套升至4-6台套, 堆内构件/控制棒驱动机构产能由目前4.5台套升至8-10台套。公司作为国内核电设备的领军人, 在核电尤其是核岛设备领域的优势将长期享有,未来业务高增可期。
先强后大 努力扩展风电份额
公司风电业务采用先强后大战略,与德国Aerogyn合作开发2MW风电机组,引进全套风机设计基础分析软件,并利用集团设备配套能力,努力打下自主研发生产基础,提升产品质量与市场竞争力.公司风电业务具有日益完善的产业链优势,以及与五大发电集团关系良好的客户资源优势,09年现有400台风机产能,计划至2011年左右形成1000台产能,其中2MW风机800台, 届时力争进入国内风电市场第一梯队。
手持订单依旧超过1700亿
虽然目前经济放缓可能令部分订单交付放缓，但是公司目前到2009年一季度止已经达到了1730亿元人民币，这些定单也基本固定了未来数年的销售预期。我们认为2010年销售将随着经济恢复，各业务板块均有增长，整体销售将比2009年有20%的增长。
该股近期稳步攀升，量能温和放大，中短期均线支撑较强。今日更是在大盘大跌之际，逆势翻红。足以表明该股的强势。建议投资者重点关注。
公司从事设计、制造及销售发电及输配电设备业务的规模较大的公司之一，与西门子、ABB等国际制造商建立战略合作关系。公司换股吸收合并上电股份后，成为集大型电力设备、机电一体化、重工、轨道交通设备、环保设备为一体的上市公司。公司旗下有电站、输配电、重工、轨道交通、机电一体化、机床、环保、电梯、印刷机械等多个产业集团，致力于技术创新工作，制造出一大批代表国家装备工业水平、处于世界领先的产品，一些产品填补国内外空白。
公司增发 布局新能源
公司已将新能源业务作为未来发展的重心,此次非公开发行计划发行不超过7亿股,募集资金不超过50亿元,资金主要布局新能源业务的产能扩建项目,其中核电产业投资11.5亿,项目投产后计划实现21亿元以上产值;风电产业8.4亿,投产后计划实现约100亿产值.公司预计09年核电业务将翻番,风电业务取得70%以上的增长。
核电领先优势将长期享有
公司在核电设备领域具有强大优势,公司拥有国内最强的成套设备生产能力,大型锻件生产优势与成本优势明显,是国内唯一有能力生产堆内构件, 控制棒驱动机构的核岛厂商,并为国内唯一同时掌握AP1000和EPR两大三代核电技术的公司。公司占据核岛主设备市场份额的46%, 为国内三大电站设备商之首.把握国家大力提倡清洁能源发展的机遇, 公司计划积极扩充产能和承接订单,抓住产业潜在的高成长机会.增发项目达产后, 公司核岛主设备产能将由目前的2.5台套升至4-6台套, 堆内构件/控制棒驱动机构产能由目前4.5台套升至8-10台套。公司作为国内核电设备的领军人, 在核电尤其是核岛设备领域的优势将长期享有,未来业务高增可期。
先强后大 努力扩展风电份额
公司风电业务采用先强后大战略,与德国Aerogyn合作开发2MW风电机组,引进全套风机设计基础分析软件,并利用集团设备配套能力,努力打下自主研发生产基础,提升产品质量与市场竞争力.公司风电业务具有日益完善的产业链优势,以及与五大发电集团关系良好的客户资源优势,09年现有400台风机产能,计划至2011年左右形成1000台产能,其中2MW风机800台, 届时力争进入国内风电市场第一梯队。
手持订单依旧超过1700亿
虽然目前经济放缓可能令部分订单交付放缓，但是公司目前到2009年一季度止已经达到了1730亿元人民币，这些定单也基本固定了未来数年的销售预期。我们认为2010年销售将随着经济恢复，各业务板块均有增长，整体销售将比2009年有20%的增长。
该股近期稳步攀升，量能温和放大，中短期均线支撑较强。今日更是在大盘大跌之际，逆势翻红。足以表明该股的强势。建议投资者重点关注。
武钢股份：钢铁龙头 蓄势充分
武钢股份(600005)，作为钢铁行业龙头，该股近期涨幅明显骗小，后市具备一定上涨空间。 行业龙头，产品种类多 公司为国内第三大钢铁企业，钢材产品涉及7大类、500多个品种，是我国板材主要生产基地之一，也是国内产品品种最全、产量最大的热轧板卷供应商，国内产品品种最全的专用中厚板生产厂，公司将在国内独家生产全系列轿车用板，公司进口矿比例约为60%;二冷轧投产后，公司将具备生产高档冷板及高档轿车板的能力，将努力打造成我国汽车板的主要生产基地和全球最具竞争力的冷轧硅钢片生产基地;08年管线钢在中亚管线、南非管线和西气东输二线等国内外重大工程中的市场份额达35%;已研制开发了新产品85个系列、300多个品种，新产品年产量超过200万吨，“双高”产品比例达到由04年的54%提高到08年的80%以上。 冷轧硅钢片生产龙头，市场占有率高 公司是国内冷轧硅钢产品品种最齐全、规模最大的生产企业,并保持在冷轧取向硅钢片和高牌号冷轧无取向硅钢片的国内独家生产地位，现具有12万吨取向硅钢和96万吨无取向硅钢的生产能力，公司硅钢年产能已达142万吨，具有自主知识产权、国产化率达到90%的二硅钢竣工投产，使公司硅钢品种、技术与规模继续保持国内冶金行业首位，公司硅钢片已成为国内外许多重点工程和用户的首选，先后被用于北京正负电子对撞机、秦山核电站、登上“神舟五号、六号”载人飞船;而且成功地进入日本三洋、松下、日立等公司,韩国DPC公司、美国的西屋公司，美国的高能加速器。 蓄势充分，适当关注 二级市场上，公司股价长期在年线上方徘徊，其股价重心稳步上移，虽然该股近期仍有反复，但反弹趋势已经基本确立，而且其短期均线指标具备很强支撑作用，后市可给予适当关注。
Monday, January 11, 2010
Malaysia Boleh!!!!iiiiALLAH pls help Malaysia!
When "ALLAH" issue becomes "HAL LA" in Malaysia, where is the tolerance among the races?
The extremists try to change Malaysia into Pakistan or Afghanistan?
Want to become developed country in 2020? My foot! Mentally not developed how to develop a country to become an advance one???
If one is so faithful to his/her God or Allah or whatever it's name, please practice it, not only by shouting slogan like "Malaysia Boleh!"
Any religion provokes violence? The answer is definitely no!!
Violence is only for those uncivilised.
The extremists try to change Malaysia into Pakistan or Afghanistan?
Want to become developed country in 2020? My foot! Mentally not developed how to develop a country to become an advance one???
If one is so faithful to his/her God or Allah or whatever it's name, please practice it, not only by shouting slogan like "Malaysia Boleh!"
Any religion provokes violence? The answer is definitely no!!
Violence is only for those uncivilised.
上海电气 (2727.HK)：设备龙头 布局新能源
公司是我国从事设计、制造及销售发电及输配电设备业务的规模较大的公司之一，与西门子、ABB等国际制造商建立战略合作关系。公司换股吸收合并上电股份后，成为集大型电力设备、机电一体化、重工、轨道交通设备、环保设备为一体的上市公司。公司旗下有电站、输配电、重工、轨道交通、机电一体化、机床、环保、电梯、印刷机械等多个产业集团，致力于技术创新工作，制造出一大批代表国家装备工业水平、处于世界领先的产品，一些产品填补国内外空白。 公司增发 布局新能源 公司已将新能源业务作为未来发展的重心,此次非公开发行计划发行不超过7亿股,募集资金不超过50亿元,资金主要布局新能源业务的产能扩建项目,其中核电产业投资11.5亿,项目投产后计划实现21亿元以上产值;风电产业8.4亿,投产后计划实现约100亿产值.公司预计09年核电业务将翻番,风电业务取得70%以上的增长。 核电领先优势将长期享有 公司在核电设备领域具有强大优势,公司拥有国内最强的成套设备生产能力,大型锻件生产优势与成本优势明显,是国内唯一有能力生产堆内构件, 控制棒驱动机构的核岛厂商,并为国内唯一同时掌握AP1000和EPR两大三代核电技术的公司。公司占据核岛主设备市场份额的46%, 为国内三大电站设备商之首.把握国家大力提倡清洁能源发展的机遇, 公司计划积极扩充产能和承接订单,抓住产业潜在的高成长机会.增发项目达产后, 公司核岛主设备产能将由目前的2.5台套升至4-6台套, 堆内构件/控制棒驱动机构产能由目前4.5台套升至8-10台套。公司作为国内核电设备的领军人, 在核电尤其是核岛设备领域的优势将长期享有,未来业务高增可期。 先强后大 努力扩展风电份额 公司风电业务采用先强后大战略,与德国Aerogyn合作开发2MW风电机组,引进全套风机设计基础分析软件,并利用集团设备配套能力,努力打下自主研发生产基础,提升产品质量与市场竞争力.公司风电业务具有日益完善的产业链优势,以及与五大发电集团关系良好的客户资源优势,09年现有400台风机产能,计划至2011年左右形成1000台产能,其中2MW风机800台, 届时力争进入国内风电市场第一梯队。 手持订单依旧超过1700亿 虽然目前经济放缓可能令部分订单交付放缓，但是公司目前到2009年一季度止已经达到了1730亿元人民币，这些定单也基本固定了未来数年的销售预期。我们认为2010年销售将随着经济恢复，各业务板块均有增长，整体销售将比2009年有20%的增长。 二级市场看，该股近期稳步攀升，量能温和放大，中短期均线支撑较强。今日更是在大盘大跌之际，逆势翻红。足以表明该股的强势。建议投资者重点关注。
亚太清洁能源(green energy) 投资去年首超美洲
根据彭博新能源财经统计，2009亚太地区清洁能源投资已经超过美洲。总体而言，全球全年新增清洁能源投资1450亿美元，同比下降6.5%，而2008年这一数字曾创下1550亿美元的年度峰值。 在全球面临60年来最严重的经济衰退时，清洁能源投资却表现较为坚挺，主要得益于活跃的亚洲投资，特别是中国在风力发电领域的投资。2009年亚太地区新增的清洁能源领域金融投资总额达到373亿美元，首次超过美洲同期的320亿美元。欧洲、中东和非洲继续以422亿美元的投资总额领跑世界。2009年欧洲、中东和非洲地区的新增金融投资下降14%，美洲下降25%，而亚太地区则在风力投资的推动下取得25%的增长。 统计显示，2009年1450亿新投资额中的最大单一领域投资为919亿美元的固定资产投资，如建设风力发电场、太阳能发电站和生物燃料工厂，该部分投资比2008年下降了5%。清洁能源公司通过二级市场获得的投资来源为131亿美元，比2008年下降5%；而由风险资本和私人股权基金的民营企业进行的投资则下降更多，投资总额为66亿美元，同比下降44%。 中国的清洁能源投资在2009年激增。12月，风力发电项目开发商中国龙源电力首次公开募资26亿美元，成为两年来最大的清洁能源公司IPO项目。中国大力投资于风能和太阳能的“超级基地”使得清洁能源资产融资尤其活跃，2009年中国风电新增金融投资218亿美元，同比增长27%；太阳能投资为19亿美元，同比大增97%。 彭博新能源财经首席执行官Michael Liebreich说：“2009年全球投资数远高于预期。即使在经济困难时期，清洁能源仍然是一个长期增长领域，亚洲已经不仅是能源消费重地，而且也拥有很强的清洁能源投资能力。”
Friday, January 8, 2010
Thursday, January 7, 2010
Wednesday, January 6, 2010
TianJin Capital (1065.HK)
创业环保：水务龙头 上半年净利增长7.68％
8月24日，创业环保发布了2009年半年报，报告显示上半年公司实现营业收入58,766万元，较2008年同期增长14.38%;营业利润为14322.2万元，较2008年同期增长5.44%，实现净利润人民币10801.3万元(不包含少数股东损益)，较2008年同期增长7.68%。 分析指出，营业收入增加的主要原因：一是由于集团母公司污水处理厂处理水量的增加，使得收入较2008年同期有所增加;二是由于西安创业水务有限公司于2008年5月17日正式商业运行，故2008年同期西安创业水务有限公司收入仅为5月17日—6月累计金额，使得2009年上半年收入较2008 年同期有较大幅度提高。收入的增长促使营业利润及净利润增加。 中投顾问环保行业研究员侯宇轩认为，近年来水务行业发生了一系列深刻的变革，在行业结构上，市场竞争格局变动明显，非核心企业大量退出，龙头企业进一步提高了市场占有率。
侯宇轩指出，当前水资源短缺和水污染严重已经成为我国城市可持续发展的主要制约因素，作为具备环保概念的水务板块，在国家大力扶持节能环保业的背景下，将受益明显，未来赋予了高成长性。 据中投顾问发布的《2009-2012年中国水务行业投资分析及前景预测报告》显示，按照国家“十一五”期间的目标，全国城镇污水集中处理能力将达到1亿立方米/天，年集中处理量达到302亿立方米，要实现上述目标，需新增投资3320亿元，这将给相关上市公司带来巨大的发展机遇。
来源:东方财富
8月24日，创业环保发布了2009年半年报，报告显示上半年公司实现营业收入58,766万元，较2008年同期增长14.38%;营业利润为14322.2万元，较2008年同期增长5.44%，实现净利润人民币10801.3万元(不包含少数股东损益)，较2008年同期增长7.68%。 分析指出，营业收入增加的主要原因：一是由于集团母公司污水处理厂处理水量的增加，使得收入较2008年同期有所增加;二是由于西安创业水务有限公司于2008年5月17日正式商业运行，故2008年同期西安创业水务有限公司收入仅为5月17日—6月累计金额，使得2009年上半年收入较2008 年同期有较大幅度提高。收入的增长促使营业利润及净利润增加。 中投顾问环保行业研究员侯宇轩认为，近年来水务行业发生了一系列深刻的变革，在行业结构上，市场竞争格局变动明显，非核心企业大量退出，龙头企业进一步提高了市场占有率。
侯宇轩指出，当前水资源短缺和水污染严重已经成为我国城市可持续发展的主要制约因素，作为具备环保概念的水务板块，在国家大力扶持节能环保业的背景下，将受益明显，未来赋予了高成长性。 据中投顾问发布的《2009-2012年中国水务行业投资分析及前景预测报告》显示，按照国家“十一五”期间的目标，全国城镇污水集中处理能力将达到1亿立方米/天，年集中处理量达到302亿立方米，要实现上述目标，需新增投资3320亿元，这将给相关上市公司带来巨大的发展机遇。
来源:东方财富
TianJin Capital (1065.HK)
创业环保 业绩符合预期 新项目进展顺利
中期业绩：公司实现营业收入58766万元，同比增长14.38%;营业利润14322.2万元，同比增长5.44%，实现净利润10801.3万元，同比增长7.68%，基本每股收益0.08元，符合预期。 业绩分析：(1)上半年公司共处理污水3.66亿立方米，同比增长了18.45%，主要为天津本埠污水处理厂处理水量增加;(2)西安污水处理厂及净化中心于08年5月17日正式商业运行，污水处理规模27万吨/日，今年新增4个多月的供应量;(3)自来水供水量同比下降了11.09%，主要是由于曲靖第三自来水厂自08年年底持续断流，于今年6月初才恢复正常取水。供水量减少导致吨水折旧增加，上半年公司供水业务毛利率仅达到2.04%，同比减少了31.84个百分点;(4)赤壁项目投入商业运营时间超预期，我们原预计今年下半年投产，实际已于今年5月投入商业运营，赤壁项目污水处理能力4万方/日;(5)今年8月10日公司中标阜阳颖东污水处理厂项目，采用BOT特许经营模式，设计规模为15万吨/日，其中一期为3万吨/日，二期9万方/日。 两大不确定性因素进展状况：(1)天津地区特许经营权。天津市政府规定公司天津污水处理厂必须实施特许经营。目前公司在天津地区污水日处理规模为164.5万方，污水处理费较高，为1.93元/方。 针对水价、水量、厂外管网等问题公司还在与天津市建设行政主管部分进行深入谈判，具体方案还未确定;(2)天津市2010年底前在建和已建成运行的污水处理厂出水要达到一级排放标准，公司现运营的四座污水处理厂执行二级出水标准。报告期内公司天津本埠四座污水处理厂升级改造工程的环境评级报告、可行性研究报告已获天津市相关主管主管部门批复，升级改造工程总投资约10.4亿元。咸阳路和北仓污水处理厂升级改造工程已于报告期内正式开工，四座污水处理厂升级改造工程主体工程预计于2010年完工，将增加公司的资金压力和运营成本。 盈利预测与投资建议：不考虑上述不确定因素，我们预计公司09、10年公司净利润分别为24903万元和26707万元，EPS分别为0.17元、0.18元，对应PE分别为34.4X和32.1X，估值相对合理，维持"中性"投资评级。
中期业绩：公司实现营业收入58766万元，同比增长14.38%;营业利润14322.2万元，同比增长5.44%，实现净利润10801.3万元，同比增长7.68%，基本每股收益0.08元，符合预期。 业绩分析：(1)上半年公司共处理污水3.66亿立方米，同比增长了18.45%，主要为天津本埠污水处理厂处理水量增加;(2)西安污水处理厂及净化中心于08年5月17日正式商业运行，污水处理规模27万吨/日，今年新增4个多月的供应量;(3)自来水供水量同比下降了11.09%，主要是由于曲靖第三自来水厂自08年年底持续断流，于今年6月初才恢复正常取水。供水量减少导致吨水折旧增加，上半年公司供水业务毛利率仅达到2.04%，同比减少了31.84个百分点;(4)赤壁项目投入商业运营时间超预期，我们原预计今年下半年投产，实际已于今年5月投入商业运营，赤壁项目污水处理能力4万方/日;(5)今年8月10日公司中标阜阳颖东污水处理厂项目，采用BOT特许经营模式，设计规模为15万吨/日，其中一期为3万吨/日，二期9万方/日。 两大不确定性因素进展状况：(1)天津地区特许经营权。天津市政府规定公司天津污水处理厂必须实施特许经营。目前公司在天津地区污水日处理规模为164.5万方，污水处理费较高，为1.93元/方。 针对水价、水量、厂外管网等问题公司还在与天津市建设行政主管部分进行深入谈判，具体方案还未确定;(2)天津市2010年底前在建和已建成运行的污水处理厂出水要达到一级排放标准，公司现运营的四座污水处理厂执行二级出水标准。报告期内公司天津本埠四座污水处理厂升级改造工程的环境评级报告、可行性研究报告已获天津市相关主管主管部门批复，升级改造工程总投资约10.4亿元。咸阳路和北仓污水处理厂升级改造工程已于报告期内正式开工，四座污水处理厂升级改造工程主体工程预计于2010年完工，将增加公司的资金压力和运营成本。 盈利预测与投资建议：不考虑上述不确定因素，我们预计公司09、10年公司净利润分别为24903万元和26707万元，EPS分别为0.17元、0.18元，对应PE分别为34.4X和32.1X，估值相对合理，维持"中性"投资评级。
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